株のファンダメンタルズ分析。基礎的な市場分析

企業の市場リスクの評価

市場リスク評価は金融資産の期待収益の研究に基づいており、資本資産価格モデル (CAPM) を使用できます。 CAPM は金融資産の収益率を評価するためのモデルであり、長期および中期の株式投資で使用される収益性とリスクを管理するためのさまざまな金融テクノロジーの理論的基礎として機能します。 CAPM は、市場全体のパフォーマンスと関連して株式のパフォーマンスを調べます。 CAPM のもう 1 つの基礎的な前提は、投資家は期待リターンとリスクという 2 つの要素のみに基づいて意思決定を行うということです。このモデルによれば、リスクの高い金融商品への投資に伴うリスクは、体系的と非体系的の 2 つのタイプに分類できます。システマティックリスクは、すべての投資商品に影響を与える一般的な市場および経済の変化によって引き起こされ、特定の資産に固有のものではありません。非体系的なリスクは特定の発行会社に関連しています。

システマティックなリスクを軽減することはできませんが、金融資産の収益に対する市場の影響を測定することはできます。システマティックリスクの尺度として、CAPM は市場収益の変化に対する金融資産の感応度を特徴付ける β (ベータ) 指標を使用します。資産のβ指標を知ることで、市場全体の価格変動に伴うリスク量を定量化することができます。株式のβ値が高いほど、市場全体が上昇したときにその価格はより大きく上昇しますが、逆も同様で、正のβ値が大きい企業の株価は、市場全体が下落したときにより強く下落します。

非系統的リスクは、十分に多数の資産から、または少数の逆相関資産からでも分散ポートフォリオを構築することによって軽減できます。

財務管理者が投資戦略に最適な資産を選択するには、β の正確な計算が必要です。 β 係数を使用すると、保守的、積極的、バランス型など、さまざまなタイプの投資ポートフォリオを作成できます。

モデルで使用される基本的な数式は次のとおりです。

R a = R f + β(R m - R f)、

ここで、Ra は必要な株式利益率 (資産) A です。

Rf – リスクフリー収益率。

Rm – 収益性の市場レベル。

βは、資産と市場（価格や指数）との相関関係を反映する係数です。

期待収益率投資家が金融商品から期待する利益です。期待収益率は、期待ではなくニーズを表すこともあります。一定の収益率が必要な場合（さまざまな理由がある可能性があります）、この一定の収益率が期待収益率になります。

リスクフリーの収入- これは、すべての投資商品に含まれる収益の一部です。リスクフリー収入は、原則として国債金利で測定されます。これらは実質的にリスクがありません。西側では、リスクのない収入は約4〜5％ですが、ウクライナでは7〜10％です。

トータルマーケットリターン特定の市場の指数の収益率です。米国では、これは S&P 500 指数、ロシアでは RTS 指数、ウクライナでは PFTS 指数です。

モデルのグラフィカルな解釈を構築するには、平面上に点をプロットする必要があります。その水平座標は市場ポートフォリオの収益を表し、垂直座標は資産の収益に対応します。一般的な株式指数の 1 つが市場ポートフォリオとして採用されます。

このモデルの主なステートメントは、選択された資産 (またはポートフォリオ) の為替レートリターンが市場ポートフォリオの為替レートリターンに正比例するということです。

特定の資産を特徴付ける 2 つの重要なパラメータは次のとおりです。

直線の傾斜角を特徴付ける指数 β。

指標 E。直線に沿った雲の集中度を特徴付けます。

β は、市場ポートフォリオの価格変化に対する資産の感応度を示す指標です。この指標は、分散できない資産のシステマティック (または市場) リスクを担当します。

指標 E は、特定の資産の詳細に応じて、「残存」収益性に対応します。非系統的なリスクに相当し、資産のポートフォリオを構築することで軽減できます。

リスクフリーレート (Rf) を設定し、CAPM モデルとそのその他のパラメーターをさらに開発するためのオプションの 1 つは、ローカル市場データを使用することです (図 2.13)。パラメータがローカル市場データに従って完全に形成されるモデルを指定するには、「ローカル CAPM」（LCAPM）という用語が使用されます。現地市場の国債利回りは、リスクフリー金利設定の基礎であり、資金源コスト（金利）と満期の両方の観点から市場会社のガイドラインとなります。

図 1 - 新興市場のリスクフリー収益率の正当性: 市場の開放性、政府の長期借入、統計ベースの利用可能性に応じた 4 つの選択肢

デフォルトのリスクがないという前提の下で、現地市場の国債の現地通貨建て利回りをリスクフリーレートLCARMとして使用することは許容されます。債務不履行のリスクが考えられる場合、以下の状況に基づいて、債務不履行のリスクに対するプレミアムによって借入金利を調整する必要があります。

観測国債金利 = 市場リスクフリー金利 + デフォルトリスクプレミアム

したがって、ローカル市場 CAPM のパラメーターを導入するには、次の調整が必要になります。

現地通貨でのリスクフリーレート = 現地通貨での現地市場政府証券のレート – デフォルトスプレッド

デフォルトスプレッドは、現地通貨での国の国債格付けに基づいて決定できます。

特定の金融市場 (Rm) の収益性を評価するには、通常、株価指数 (S&P 500、PFTS など) の変動に関するデータが使用されます。特定の期間におけるこのインデックスの増加 (減少) は、期間の開始時のインデックス値に関連している必要があります。

ここで、I 1、I 0 はそれぞれ期末および期初の株価指数の値です。

Rm は市場全体の収益性のレベルです。

1 株の収益性が市場全体の収益性レベルにどの程度依存しているかを調べるには、次の形式の回帰式を構築する必要があります。

どこ y– パフォーマンス指標。 バツ -影響因子、a - 回帰式の自由項。 b – 回帰係数; e – エラー。

この方程式の最も重要なパラメータは回帰係数 b です。 , これは、ファクター指標の変化がどれほど強いかを示していますバツ結果として得られる特性に影響を与える y。したがって、回帰係数は β 分散できないシステマティックリスクの定量的尺度として機能します。を備えたセキュリティ β - 1 に等しい係数は、市場全体の動作をコピーします。係数の値が 1 より大きい場合、証券の反応は市場の一方の方向と他方の方向の両方の変化に先行しています。このような金融資産のシステマティックリスクは平均を上回っています。リスクの少ない資産は、 β - 係数が 1 より小さい (ただし 0 より大きい)。コンセプト β -比率は資本資産価格モデル (CAPM) の基礎を形成します。この指標を使用すると、平均を超えるシステマティックリスクを持つ投資に対して投資家が必要とするリスクプレミアムの額を計算できます。

投資家はリスクを回避すると考えられているため、リスクのない国債や財務省短期証券以外の証券は、その期待リターンが追加のリスクを補う場合にのみ投資家に受け入れられると期待できます。このプレミアムはリスクプレミアムと呼ばれ、価値に直接依存します。 β - この資産の係数。これはシステマティックリスクのみを補償することを目的としています。非体系的なリスクは、投資家自身がポートフォリオを多様化することで排除できるため、市場はこの種のリスクに対する報酬を設定する必要があるとは考えていません。得られた結果は、特定の値における投資家が要求する収益率の依存性を示すグラフで表示できます。 β -係数、リスクフリー金利 (R f) と平均市場リターン (R メートル）。このグラフはセキュリティマーケットライン (SML) を反映しています (図 2)。

図 2 - レベルの関係 β - 係数と必要な収益性

トレイナー比は、市場リスクに対する利益創出の効率を評価する最良の推定値であり、次の方程式で定義されます。

平均投資の回収– 平均期待投資収益率。

危険無料料金– リスクフリー金利（通常は国債の金利）。

ベータ投資の– ベータ係数、市場リスク係数の別名。

ベータ係数、を測定する指標です。 ボラティリティ市場のボラティリティに対する株式の（ボラティリティ）。このベータは、システマティックリスクまたは市場リスクとも呼ばれます。システマティックリスクは、投資ポートフォリオ内の株式の分散によって軽減することはできず、景気循環、政治情勢、経済政策の変化の結果として発生します。

計算するには、選択した期間の株式の相場と、同じ期間の指数の相場を挿入する必要があります。 RTS(RTSI)。

トレイナー係数(Treynor) (リターン・ボラティリティ比とも呼ばれる) は、次の値に非常に似ています。 シャープレシオ– どちらもリスクに対する超過収益の比率を表します。ただし、シャープレシオは標準偏差（つまり、株式のリスク）で除算されます。そして、Treynor 係数をベータ係数 (市場リスク) で割ります。十分に分散された投資ポートフォリオの場合、トレイナーレシオとシャープレシオは同じである必要があります。これは、ポートフォリオのリスクが市場リスクに低減される、つまり、標準偏差がベータになる傾向があるためです。

Treynor 係数が負の場合、それ：

1) リスクフリー収益率 (国債利回り OFZ、GKO) は、正のベータ係数 (市場リスク) を伴い、投資ポートフォリオまたは個別株の予想収益よりも大きくなります。これは、投資ポートフォリオ・マネージャー（PIF）がリスクを負ったにもかかわらず、リスクフリー・レートを超えるリターンを達成できなかったというひどいことをしたことを意味します。

2) リスクフリー利率は期待収益よりも低いですが、ベータ係数は負です。これは、投資ファンドまたはポートフォリオマネージャーがリスク (ベータ) を削減することに成功し、同時にリスクフリーレートを超える収益を得ることができたために効果的であることを意味します。

Treynor 係数の主な利点(Treynor) は、ポートフォリオ内の株式のボラティリティ、つまり各株式がポートフォリオ全体のリスクにどの程度のリスクを寄与しているかを示すことです。 Treynor 比率は、株式などのセクター内での投資のランキングメカニズムとしてのみ使用されるべきです。株式のトレイナー比率が高いほど、投資家にとってその投資はより好ましいものになります。

実践編

2) 決定する ベータ投資のそして分析対象の企業のファイル Treynor-ratio.xls を使用した Treynor 比。これを行うには、表 3 のデータに基づいて、分析対象企業のティッカーシンボルを決定し、その銘柄の選択した期間 (2013 年から 2015 年まで) の株価と、同じ期間の株価を見つける必要があります。インデックス RTS(RTSI)、ファイルに引用符を挿入し、計算を実行します。

3) 分析メモを作成します。

表 3 – ロシア株式市場の主要企業

ティッカー	名前
TNFP	JSC AK トランスネフチ、約
VTBR	JSCバンクVTB、JSC
ガスプ	OJSC ガスプロム、JSC
GMKN	OJSC MMC ノリリスクニッケル、JSC
イラオ	JSC インテルラオ UES、JSC
LKOH	OJSC ルクオイル、JSC
MGNT	OJSC マグニット、JSC
MOEX	OJSC モスクワ取引所、JSC
MTSS	OJSC MTS、JSC
ロスン	OJSC NK ロスネフチ、JSC
NLMK	OJSC NLMK、JSC
NVTK	OAO ノヴァテック、JSC
RTKM	OJSC ロステレコム、JSC
ヒドラ	JSC ラスハイドロ、JSC
SBER	OJSC ロシアズベルバンク、JSC
シュベルプ	ロシアの OJSC ズベルバンク、ap.
CHMF	OJSC セベルスタル、JSC
SNGS	OJSC スルグトネフテガス、JSC
SNGSP	OJSC スルグトネフテガス、ap.
タタン	OJSC タトネフトは、JSC の V.D. シャシンにちなんで命名されました
ウルカ	OJSC ウラルカリ、JSC
料金	JSC FGC UES、JSC
ALRS	OJSC AK アルロサ、JSC
アクーン	JSCアクロン、JSC
AFKS	JSC AFK システマ、JSC
AFLT	JSC アエロフロート、JSC
ベイン	OJSC バシネフチ、JSC
バネプ	JSC バシネフチ、ap.
シブン	JSC ガスプロム・ネフチ、JSC
ピック	OJSC グループ企業 PIK、JSC
LSRG	OJSC LSRグループ、JSC
ディクシー	OJSC DIXYグループ、JSC
KMAZ	OJSC カマズ、JSC
MVID	OJSC 会社名 M.video、JSC
MTLR	メケル OJSC
マグン	OJSC MMK、JSC
MSTT	OJSCモストレスト、JSC
MSNG	OJSC モゼネルゴ、JSC
OGKB	JSC OGK-2、JSC
RTKMP	OJSC ロステレコム、ap.
TATNP	OJSC タトネフチは、V.D. シャシンにちなんで命名されました。
TGKA	OJSC TGK-1、JSC
TNBP	OJSC TNK-BPホールディング、JSC
TNBPP	OJSC TNK-BP ホールディング、約
PHST	JSC ファームスタンダード、JSC
フォル	JSCフォスアグロ、JSC
MRKH	JSCホールディング IDGC、JSC
EONR	JSC E.ON ロシア、JSC
ウタール	JSC UTエアー航空
アヴァズ	JSC アフトヴァズ、JSC
アヴァズプ	JSC アフトワズ、約
VZRZ	OJSC 銀行ヴォズロジデニエ、JSC
BSPB	OJSC 銀行サンクトペテルブルク、JSC
VTGK	OJSC ヴォルシスカヤ TGK (JSC TGK-7)、JSC
フェッシュ	JSC DVMP、JSC
IRGZ	OJSC イルクーツケネルゴ、JSC
クゾス	OJSC カザオルグシンテズ、JSC
VSMO	JSC VSMPO-AVISMA株式会社、JSC
KOGK	OJSCコルシュノフスキーGOK、JSC
KBTK	OJSC クズバス燃料会社、JSC
MFON	OJSCメガフォン、JSC
MTLRP	メケル OJSC
MSRS	OJSC モスクワ・ユナイテッド・エレクトリック・グリッド・カンパニー、JSC
MRKV	JSC ヴォルガの IDGC、JSC
MRKU	JSC ウラルの IDGC、JSC
MRKP	JSC センターおよびヴォルガ地域の IDGC、JSC
MRKC	JSC センターの IDGC、JSC
NKNC	OAO ニジネカムスクネフテヒム、JSC
NKNCP	OAO ニジネカムスクネフテヒム、ap.
NMTP	JSC ノヴォロシースク海上貿易港、JSC
UNAC	JSC ユナイテッドエアクラフトコーポレーション、JSC
PRTK	OJSCプロテック、JSC
やすり	OJSC ラスパツカヤ、JSC
SVAV	JSC ソラーズ、JSC
TGKF	OJSC TGK-6、JSC
TGKI	OJSC TGK-9、JSC
TRMK	OJSC パイプ冶金会社、JSC
MRKHP	JSC IDGC ホールディング、約
WTCM	OJSC WTC、JSC
オッケ	OJSC エネル OGK-5、JSC
異常	OJSC アブラウ＝ドゥルソ、JSC
テール	JSC AK トランスエアロ、JSC
モブ	OJSC AKB MOSOBLBANK、JSC
ロズブ	OJSC AKBロスバンク、JSC
アルヌ	OJSC ALROSA-ニュルバ、JSC
APTK	OJSC 薬局チェーン 36.6、JSC
ARMD	JSC アルマダ、JSC
アメズ	JSC アシンスキー冶金工場、JSC
BLNG	JSC ベロン、JSC
ブラジル	JSC ブリャツゾロト、JSC
VRPH	OJSC ヴェロファーム、JSC
ガザ	OJSC GAZ、JSC
MNPZ	JSC ガスプロムネフチ - MNPZ、JSC
ハルス	JSC Gals-開発、JSC
RSEA	OJSC ロシア海企業グループ、JSC
グラーツ	OJSC グループラズグリャイ、JSC
GCHE	JSC チェルキゾヴォグループ、JSC
DGBZ	JSC ドロゴブジ、JSC
DGBZP	JSC ドロゴブジ、ap.
ZHIV-001D	JSCライブオフィス、JSC
ISKJ	JSC ICCH、JSC
TGKD	JSC クアドラ、JSC
イルクト	JSC イルクット株式会社、JSC
KRSG	JSC クラスノヤルスク HPP、JSC
久部	JSC クバネネルゴ、JSC
KBSB	JSC クバネネルゴスビト、JSC
クズベ	OJSC クズバッセネルゴ、JSC
カズト	OJSC クイビシェフアゾット、JSC
カズプ	OJSC クイビシェフアゾット、ap.
LSNG	JSC レネネルゴ、JSC
LSNGP	JSC レネネルゴ、約
MSSB	JSC モーゼネルゴスビト, JSC
モッツ	OJSC モトビリハ工場、JSC
MRKZ	JSC ノースウェストの IDGC、JSC
MRKS	JSC シベリアのIDGC、JSC
MRKY	JSC 南部のIDGC、JSC
MSST	OJSC マルチシステム、JSC
ご意見	JSC オーピン、JSC
OSMP	OJSC オスタンキノ食肉加工工場、JSC
ヴラオ	JSC RAO イーストエネルギーシステムズ、JSC
VRAOP	JSC RAO エネルギーシステムズオブザイースト、約
RBCM	OJSC RBC、JSC
ロスト	OJSC ロインター・レストランツ・ホールディング、JSC
SELG	OJSC セリグダル、JSC
歌う	JSCシナジー、JSC
M.F.G.S.	OJSC スラブネフチメギオネフテガス、JSC
MFGSP	OJSC スラブネフチメギオネフテガス、ap.
JNOS	OJSC スラブネフチ・ヤノス、JSC
MGNZ	OJSC ソリカムスクマグネシウム工場、JSC
SEMZ	JSC SEMZ、JSC
TTLK	OJSC タテレコム、JSC
TGKN	OJSC TGK-14、JSC
TGKB	OJSC TGK-2、JSC
TGKE	OJSC TGK-5、JSC
ガム	OJSC TDガム、JSC
トルスプ	JSC トムスクディストリビューションカンパニー、約
ウアザ	OJSC UAZ、JSC
USBN	OJSC ウラルシブ、JSC
ウゴク	OJSC ウチャリンスキー GOK、JSC
人生	JSC ファームシンテズ、JSC
WTCMP	JSC WTC、約
ツム	OJSC ツム、JSC
CHMK	OJSC チェリャビンスク冶金工場、JSC
スイス連邦共和国	JSC ChZP、JSC
ウクズ	OJSC サザン・クズバス、JSC

【朗読時間20分】

ファンダメンタルズ分析は投資家にとって最も重要なツールです。なぜなら、その助けを借りて、あらゆるビジネスの発展の基本的な前提条件を評価できるからです。そして、事業の成長は、その事業の価値の増加を意味し、株価の成長に反映されます。

したがって、投資家の主な仕事は、ファンダメンタルズ分析を使用して、安定的かつ持続的な成長を示す企業を見つけることです。これは、これらの企業の株式への優れた投資を保証する最も重要な点となります。

残念ながら、ファンダメンタルズ分析は多くの新規投資家を怖がらせます。最初は、専門教育を受けた金融家だけが企業の財務実績を理解できるように思えます。実際、他の仕事と同様に、ここから始めて基本と主要原則を学ぶだけで十分です。

事業展開の見通しと現状をどう評価するか? このための実証済みの基本的な分析方法が多数あります。

基礎的な分析手法

企業のこれらのタイプのファンダメンタルズ分析を 1 つずつ見てみましょう。

投資指標の分析

投資指標を分析する主なタスクは、企業が市場でどの程度過小評価されているか、または過大評価されているかという質問に答えることです。

したがって、すべての投資指標を計算するロジックは非常に似ています。原則として、当社は企業の市場評価を企業の特定の財務指標と比較します。企業価値の市場評価としては、資本金（EV - 企業価値、企業の全株式の価値とみなされる）または 1 株の価格が与えられます。企業価値と相関する財務指標には、純利益、一株当たり利益、キャッシュフロー、企業資産の簿価などが挙げられます。

これらすべての投資指標は、この指標に従って企業がどの程度適切に評価されているかを判断する機会を与えてくれます。たとえば、企業の財務状況は優れていても、市場評価がすでに非常に高く、実際には過大評価されている可能性があります。したがって、一方では財務パフォーマンスが良く、他方では市場評価が低い企業は投資に最適です。

最もよく使われる主要な投資指標を見てみましょう。

PER は最も広く使用されており、一般的な投資比率です。この指標を計算するには 2 つのオプションがあります。

最初のオプション: 会社の 1 株当たりの価格と 1 株当たりの利益の比率。 2 番目のオプション: 会社の総純利益に対する会社の資本金の比率。

係数の値が小さい場合は、当該企業の評価が過小評価されていることを示し、値が大きい場合は、評価が高すぎることを示します。たとえば、オンラインストア AMAZON の現在の p/e は 294 ですが、同時に中国のオンラインストア Alibaba の p/e は 19 です。最初のケースでは、評価額は明らかに過大評価されています。会社の利益がすぐに増加しない場合、投資家は投資が回収されるまで 294 年待たなければなりません。 2 番目のケースでは、評価額は市場の平均レベルです。非常に低い p/e の企業もあります。たとえば、スルグトネフテガスの現在の指標は 1.8 です。そしてこれは、この企業が市場で過小評価されていることを意味します。過小評価の理由は、政治的（ロシア連邦の制裁）、市場（この場合は原油価格の変動）など、さまざまである可能性があります。

この指標は、さまざまな企業を比較する際に広く使用されています。 P/E 指標は計算が非常に簡単で、大量のデータの操作に使用できます (たとえば、モスクワ取引所の 322 株すべての比較分析)。

欠点:

PER 指標の大きな欠点は、財務諸表で損失を示した企業にはこの指標を使用できないことです。同時に、報告期間中に損失を被った企業も投資としては魅力的である可能性があり、何らかの形で評価される必要もあります。例えば、テスラ社はまだ市場を獲得し、革新的な分野（再生可能エネルギー）を開発する段階にあるため、損失を抱えています。

計算に使用される純利益指標は、会社の経営陣が簡単に操作できる値です。特定の報告期間において、企業は自社の利益のために意図的にこの指標を歪めることができ、その場合、PER 指標は非常に魅力的になります。

PERは企業を比較分析するための主要な投資指標です。ただし、PERは算出ベースに純利益などの指標が含まれているため、赤字企業の評価には利用できず、また報告の信頼性に不安がある中小企業の場合には注意が必要です。疑問を持ってください。したがって、投資家は他の投資指標との相互分析が必要になる場合があります。

2. 価格収益率（EV/S比率）

EV/S は、企業の時価総額と年間収益の比率に等しい財務指標です。

この指標は、企業を比較するための主要な投資指標の 1 つでもあります。係数の値が小さい場合は、問題の企業が過小評価されていることを示し、値が大きい場合は、企業が過大評価されていることを示します。

EV/S 比率の大きな利点は、PER のようにマイナスの値をとらないことと、企業による操作に対する耐性が高いことです。したがって、報告期間中に損失を被った企業を評価するためにも使用できます。

欠点:

この指標では、会社のビジネスの内部の強さを評価することはできません。異なる企業が同じ収益をどのようにして異なる財務結果に結びつけるのか。

この指標の使用における制限要因は、収益が同程度の利益を生み出すはずであると言える、同じ業界の企業のみを比較できることです。

この指標は、同じセクターの企業の比較評価に使用するのに適しており、この場合、PER 指標を完全に補完します。

残念ながら、ロシア語にはこのインジケーターの通常の名前はありません。だから「EVe / EBIDA」なんです。私たちはEVが何であるかをすでに知っています。これは企業価値または資本化です。ここでEBITDAとは何かを理解しましょう。文字通り、この指標は利息・税減価償却前利益を表し、翻訳すると「利息・税金・減価償却前の利益」を意味します。

基本的に、この指標は P/E と EV/S の間の値です。

EBITDA指標がマイナスの値をとる頻度ははるかに低いため（非常に採算が取れていない企業や破産寸前の企業に限りますが、そのような企業の評価には誰も興味がありません）、同時にこの指標は利益よりも操作が困難です。。さらに、EBITDA 指標に基づいて、さまざまな業界の企業だけでなく、融資金利や税制が異なるさまざまな国にある企業を比較することもできます。これにより、投資家は特定のビジネスが実際にどれほど効果的であるかをより深く理解できるようになります。

欠点:

このインジケーターの主な欠点は、計算が複雑なことです。 P/E や EV/S とは異なり、レポートから 1 つの数字だけで済ますことはできません。さらに、減価償却指標は企業の報告書に直接表示されません。それを見つけるにはあちこちを掘る必要があります。個人投資家がEBITDAを計算することを好まないのはこのためです。原則として、この指標は、大規模な投資の合併や買収、既製の事業の購入、事業への直接投資などを評価する際に考慮されます。

4. 資本金 / キャッシュフロー比率 (EV/CF)。

この比率（EV/CF）において、当社にとって新たな指標となるのがCF（キャッシュフロー）です。これが会社のキャッシュフローです。

キャッシュフローの計算には 2 つのオプションがあります。最初のケースでは、キャッシュフローは企業の主な活動からのキャッシュフローの合計として理解されます。 2 番目の計算オプションは、キャッシュフローが中核活動からの純キャッシュフロー (FCF - フリーキャッシュフロー) として理解される場合です。

最初のオプションは本質的に EV/S 指標に非常に近いですが、リアルマネーに合わせて調整されています (生産サイクルが長く、支払いが長期間繰延されるビジネスの評価に関連します - 工作機械産業、大規模機械エンジニアリングなど)。

2 番目のオプションはプロの投資家の間でより一般的であり、最も人気があり信頼できる投資指標の 1 つです。投資家は複数期間の EV/FCF を最も好みます。これは、これが最も客観的な指標であり、レポート作成時に操作するのが非常に難しいためです。また、同じEV/EBITDAよりも計算が容易です。キャッシュフロー計算書の数字を 1 つだけ取得するだけで十分です。

欠点:

PER が負の値を取ることがあるのと同じです。さらに、ロシアの現実では、企業は年に 1 回だけキャッシュフロー計算書の提出を求められていますが、これではロシア市場の投資家にとってこの指標の分析価値が大幅に低下します。 1年間は使用できません。アメリカ企業にはそのような問題はありません。

それでは、どのインジケーターをいつ使用するのが最適であるかについて結論を導き出しましょう。市場の評価やフィルタリングを開始する際に使用することをお勧めする主な指標は、PER 指標です。純利益は企業の存在目的であり、その活動の最終結果です。しかし、すでに述べたように、多くの場合（中小企業、投資段階での一時的な損失など）、この指標を検証し、EV/S指標で投資可能性を確認する方がよいでしょう。

個人投資家にとって、EV/EBITDA は分析手順を複雑にしますが、意思決定のための追加情報は提供しません。

EV/CF（またはEV/FCF）に関しては、アメリカ市場の企業を分析する際にPERの代わりにこれらの指標を使用できます。

通常、当社はPER指標のみを使用しますが、企業の発展見通しを評価するための他の方法（財務分析、および必要に応じて企業の内部および外部環境の詳細な分析を実施）で投資分析を補完します。。

会社の財務指標の分析。

財務指標を分析する最初の主なタスクは、ビジネスが現在どの程度効率的に運営されているかを判断することです。その長所 (コストが低い、信用負担が低いなど) と短所 (顧客からの未払いはないか、多額の負債があるかなど) は何ですか。

ビジネスの現在の効率を判断したら、会社の発展のダイナミクスとその安定性を評価する必要があります。今期達成された財務結果はパターン的なものなのか、それともこの瞬間に限った偶然的なものなのか。これは、良い財務指標 (たとえば、高利益) と悪い財務指標 (たとえば、損失) の両方に当てはまります。場合によっては、それが良いか悪いかをすぐに判断することは不可能であり、状況の発展の歴史を評価する必要があります。たとえば、企業が新たな有望な市場に参入し、プロモーション費用が増加したという事実によって損失が発生する可能性があります (テスラなど)。あるいは、利益は効果的な活動の結果としてではなく、不動産の売却の結果として生じた可能性があります。したがって、正しく評価するには、指標が時間の経過とともにどのように変化したかを確認する必要があります。

その結果、当社の現状と発展のダイナミクスを評価した上で、外部のビジネス環境が大きく変化しない限り、当社は将来の財務実績を自信を持って推測することができます。

企業の財務指標を計算するには、その計算書が使用されます。財務報告には主に 3 つの形式があります。さらに、その本質はロシア企業でも外国企業でも同じです。

企業の財務諸表:

貸借対照表。

損益計算書;

キャッシュフローレポート。

完全な分析を行うには、3 つのフォームすべてを使用する必要があることを理解することが重要です。それらはそれぞれ、企業の財務的および経済的生活の一側面のみを説明しているためです。その結果、3 つのフォームを分析すると、企業のほぼ「3D 分析」が得られます。実際に財務分析を実行する方法、レポートから計算する指標、およびそれらの解釈方法については、記事「」で詳しく説明しました。そこでは、企業レポートの分析の実例も見つけることができます。

企業の内部環境を徹底的に分析

ほとんどの場合、株式の購入を決定するには、投資と財務分析だけで十分です。しかし、これらは表面にある平均的な投資アイデアであり、すべての投資アナリストがレビューなどで語っています。これは長期的に見て優れた安定した投資です。現在ロシア市場に進出しているこうした企業の例としては、スルグトネフテガス、MMCノリリスクニッケル、フォサグロなどが挙げられる。アメリカ市場では、ウォルト・ディズニー、アップル、ジョンソン・エンド・ジョンソン。これらの企業は、いずれも優れた財務実績、業界としては低いPER、市場での安定した地位、安定した開発力学を備えているという事実によって団結しています。

主な欠点は、多かれ少なかれ経験豊富な投資家全員がこれを認識していることです。結果として、そのような株式は当社に非常に高い利益をもたらすことはありません。おそらく、収益性はポートフォリオ投資の平均レベルであり、年間 30% を超えないでしょう。

より強力な投資アイデアを見つけるには、さらに深く掘り下げる必要があります。財務諸表以外の情報を確認するには、次の公式情報源を使用できます。

投資家向けプレゼンテーション（例：MMCノリリスクニッケルのプレゼンテーション）。

連結財務諸表および監査報告書（例、MMCノリリスクニッケルの連結財務諸表）。

情報開示報告書（例：MMCノリリスクニッケルの四半期報告書）。

株主総会の結果（例：MMCノリリスクニッケルの株主総会）。

投資家向けプレゼンテーション。

たとえば、プレゼンテーションから次のことがわかります。 - 今後 5 ～ 20 年間の会社の戦略。 - 企業自体が自社の可能性、競合他社、および事業を展開している市場をどのように評価しているか。 - 物理的な指標を確認する (財務指標における収益と生産の増加はインフレや為替レートの変化によって部分的に引き起こされる可能性があるため、トン、個数など) 。 - いくつかの指標の詳細（製品別、市場別の収入の詳細など） - およびその他の明確な情報。

企業はプレゼンテーションで肯定的な事実のみを提示しようとすることを覚えておく価値があります。したがって、ほとんどすべての予測は 2 で割ることができます。しかし、これらの予測を知ることは、将来の企業の実際の業績を評価するのに役立ちます。彼らは戦略を実行していますか? 満たさなかったら次のプレゼンテーションで何と言われるかなど。

連結財務諸表および監査報告書。

連結財務諸表の主な利点は、国際基準（IFRS）に従って作成されていることです。そして、これらの基準の主な利点は、財務諸表を作成する際に、すべての子会社および従属会社が統一されることです。その結果、グループ全体の財務状況が把握できるようになります。したがって、マイナスの側面（損失、資本の撤退など）を隠すことはより困難になります。したがって、IFRSに対する投資家の信頼はロシアの報告書よりも大きい。

財務諸表自体に加えて、注記からも重要な情報を収集できます。

企業の生産コストの詳細。これは、企業が実際に生産している限界製品の量、何に多く費やしているのか、主に何から稼いでいるのかを理解するのに役立ちます。

その他の収入と支出の詳細。これは、財務諸表のこれらの行にどのような具体的な収入と支出が反映されているかを確認するのに役立ちます。場合によっては、企業が本業の活動で十分な利益を上げているにもかかわらず、その他の経費が高くつき、損失が発生することがあります。このセクションは、それらの費用が何であったかを把握するのに役立ちます。おそらくこれらは一時的な出費であり、それほど恐れるものではありません。

会社資産の詳細。このセクションから、企業がどのような種類の固定資産を所有しているかを見ていきます。彼は何の在庫を持っていますか? 問題のある売掛金や延滞売掛金がないかなど、売掛金の内訳を確認します。

会社の義務の詳細。このセクションから、会社がどのような種類のローンや借入を行っており、どのような金利で、どの銀行で、いつ返済されるのかを詳細に学びます。企業の実際の財務リスクを詳細に評価できるため、非常に重要なセクションです。会社が資産の 50% を超える負債を抱えている場合は、読む価値があります。株式と債券 (特に高利回り) の両方の分析に役立ちます。

会社の配当政策に関する情報。

監査報告書。ここで、監査人の地位は投資家にとって重要です。これはどんな会社ですか? 世界最大の監査法人のいわゆる「ビッグ 4」の 1 つでしょうか? ビッグ 4 監査法人:PricewaterhouseCoopers、Deloitte、Ernst & Young、KPMG。 MMC ノリリスクニッケルの例では、監査人は KPMG です。これは品質の証しであり、報告の信頼性の最高評価を示すことができます。たとえば、特定のロシア企業、たとえばLLC「Expert-Audit」（名前は私が思いついたばかりです。すべての偶然は偶然です）を監査人として見ると、そのような報告書の信頼性評価は当然低くなります。

この報告書の主な欠点は、法律により年に 1 回しか作成することが義務付けられていないことです。したがって、すべての企業が年度中に IFRS 報告書を作成するわけではありません。ただし、その年の間は、別のレポートである情報開示レポートを使用することができます。

開示報告書。

開示報告書は証券市場法に基づいて作成されております。モスクワ取引所で証券が取引されているすべての企業は、四半期ごとに取引を行うことが義務付けられています。年次レポートと比較したこのレポートの利点は、四半期ごとであることです。主な欠点は、その数字がロシアの会計基準（RAS）に従って公表されていることです。

開示レポートには 8 つのセクションがあります。

銀行口座に関する情報、発行者の監査人（監査機関）、鑑定人、財務コンサルタントに関する情報、四半期報告書に署名した人物に関する情報。

発行者の財務および経済状況に関する基本情報。

発行者に関する詳細情報。

発行者の金融経済活動に関する情報

発行者の経営機関、発行者の金融経済活動を管理する機関に含まれる人物に関する詳細情報、および発行者の従業員（従業員）に関する簡単な情報

発行者の参加者（株主）に関する情報および発行者が利害関係を行った取引に関する情報

発行者の会計（財務）諸表およびその他の財務情報

発行者および発行された証券に関する追加情報。

投資家にとって最も興味深いのは通常、セクション 2、3、4、5、6、7 です。このレポートからは、数字に関する必要な詳細情報をすべて取得できるだけでなく、企業の所有構造 (たとえば、国の参加)、ビジネスの法的構造 (すべての子会社および従属組織) などを確認することもできます。。

株主総会の結果です。

これらのレポートから、いつ、どのくらいの配当が支払われる予定であるか、最大規模の取引、経営陣の変更、追加の問題などについて知ることができます。つい最近、レンゾロト社の株主総会があり、利益は好調であったにもかかわらず配当金を支払わないことが決定され、その結果、数年間の成長の中で初めて同社の株価が暴落した。しかし、このニュースに対する市場の反応があまりにも激しく、同日の価格は大幅に横ばいとなった。

ちなみに、これでかなり儲かりました。その方法を知りたいですか? 私たちのところに来てください。そこで私はそのような例を生で話します。

そして最後に、これが最も重要なこともありますが、外部環境の分析です。

企業の外部環境の分析

結局のところ、どの企業の株価も、その企業の経営指標や内部要因だけで影響を受けるわけではないと言わなければなりません。株式の価格は、1/3 は企業の財務状況、もう 1/3 は業界の情勢、さらに 1/3 は世界市場の投資家の気分によって決定されると一般に認められています。

世界市場から始めましょう。この要素を感じるには、2008 年を思い出すだけで十分です。これらの期間中に何が起こるのでしょうか? 世界中のすべての株式市場が下落しました。この出来事は予想外でしたか？プロの投資家にとっては、いいえ。 2006年以来、彼らは「市場の過熱」、米国株の過大評価、そして「金融バブル」について話し続けてきた。したがって、この時期の株式投資は貪欲なものでした。市場の過熱をどう予測するか? これを行うには、一国および世界中の実体経済の成長と株式市場の成長を比較したり、業界内の同様の指標を分析したりすることができます。これは一種の PER に似ていますが、市場全体を対象としています。図を見て下さい。これは、世界中の株式市場の成長が世界中の実質 GDP の成長を大幅に上回ったため、2000 年と 2008 年に世界市場で株価が明らかに過熱していたことを明確に示しています。

現時点では、株式市場の時価総額は世界の GDP を下回っており、これは好ましいことです。私たちにはまだ策略の余地があります。私たちの予想によれば、市場は数年間成長し続けるでしょう。この指標に加えて、個々の市場、特定の国や業界の状況を把握するのに役立つ指標が他にもあります。場合によっては、どのセクターに投資すると利益が得られ、どのセクターに投資を避けた方がよいかを理解するには、1 つのチャートで十分な場合があります。さらに、いわゆるものがあります。あらゆる危機を恐れない防御資産。

すべてについてもっと知りたいですか? 素晴らしい！次回の生放送でお伝えします！

これがすべて難しいと思われた場合でも、事前に心配しないでください。私たちのところに来てください。そこで、それが難しくなく、誰でもアクセスできることをライブで証明します。いつ、何を、どこで、そして年に何回見るべきかを理解するだけで十分です。その結果、財務報告書を読むことは食料品店のレシートと同じくらい難しくはありませんが、そこから導き出される結論は、かなりの利益をもたらす可能性があります。

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有益な投資をあなたに！

ファンダメンタルズ分析で使用される主な指標は、次の 2 つのグループに分類できます。1)

資産の市場分析。 2)

資産の財務分析。

資産の市場分析。

ご存知のとおり、あらゆる種類の投資を評価する際には、収益とリスクという 2 つの主な特性が使用されます。

収入の概念には 2 つの要素が含まれます。

支払われる収入は、債券の利息とクーポンの支払い、それぞれ優先株と普通株の固定または非固定配当の形で表されます。

資産の市場価値に依存する為替収入。

価格の絶対的な上昇を分析することに加えて、関連する業界や市場全体における他の証券のレートの動向と関連して、証券の収益性や価格の上昇を比較分析する必要があります。この場合、総合株価指数、アルファ係数、ベータ係数、その他多数の指標が使用されます。

アルファ係数は本質的に、分析のために選択された市場の価値の増加と比較した資産の市場価値の増加を反映します。アルファ係数は、資産の実際の期待収益率と均衡期待収益率の差です。一定レベルのリスクに対して市場が要求するリターン:

a, - =ggE(g),

ここで、a(. - i 番目の資産のアルファ;

g(- i 番目の資産の実際の期待収益;

E(r) は均衡期待収益です。

証券のアルファがプラスの場合、対象期間中の上昇率が株式市場平均よりも高いことを意味します。

リスクの概念は、収入の概念よりも複雑かつ多面的です。この場合、変動リスクが考慮されます。変動リスクは、事業会社が有価証券に対して多かれ少なかれ収益を支払う可能性があるという事実に関連するリスクであり、したがって、投資家の期待は多かれ少なかれ満たされる可能性があります。

変動リスクは系統的リスクと非系統的リスクに分けられます。システマティックリスクは価格と収益性の一般的な市場変動に関連しており、非システマティックリスクは特定の証券の収益性の変動を反映しており、特定の株式または債券の需要と供給の詳細によって決定されます。システマティックリスクは、市場全体に影響を与える政治的、社会的、マクロ経済的なプロセスに関連しています。システマティックリスクはベータ係数を使用して測定されます。

ベータは、市場全体の収益の変化に対する特定の資産の収益の変化の比率です。ベータは、特定の証券のリターンが市場全体のリターンと比較してどの程度変動するかを示します。

指標の値は各銘柄の統計データに基づいて計算され、専門誌で定期的に公表されます。

リスクにはもう 1 つの尺度があり、流動性リスクです。この意味での流動性とは、価格を大幅に下げることなく、いつでも十分な数の証券を売買できる能力のことです。流動性を測定するために一般的に受け入れられている係数はありませんが、購入価格と販売価格の比率、供給量と需要量の比率を反映する指標がこの目的によく使用されます。

資産の財務分析。財務分析は、発行体の実際の業績指標、資本構成、経営の安定性に関する情報に基づいています。そのため、企業有価証券（株式や債券）の収益性を分析する際に使用されます。

次の指標が使用されます。

EPS (Earning Per Share) - 普通株式 1 株あたりの一定期間 (通常は 1 年間) の企業の純利益。

P/E は、同じ会社の株式の市場価格と 1 株当たりの利益の比率です。

D/P - 普通株式の市場価値に対する配当の比率。

D/Eとは、1株当たりの純利益に対する普通株式の配当金の比率のことです。この指標を配当利回りといいます。会社の収益性と成長の見通しを示します。

ソース： Batyaeva T.A.、Stolyarov I.I.. 証券市場：教科書。手当。 - M.: インフラ-M。 - 304秒。 - (M.V. ロモノーソフモスクワ州立大学行政学部の教科書).. 2006（オリジナル）

詳細についてはトピック 9.2.2 を参照してください。ファンダメンタルズ分析で使用される主要な指標:

質問: カザフスタン共和国で借り手の信用度を分析する際に使用される主な指標。追加係数のシステム
第17章有価証券の基本指標と発行体の主な特徴
9.2. 基礎的な分析、その主な方向性と方法

企業の財務分析における 12 の主要な比率を見てみましょう。種類が豊富なため、どれが基本でどれがそうでないかを理解するのが難しい場合があります。したがって、企業の財務および経済活動を完全に説明する主要な指標を強調するようにしました。

企業活動においては、支払い能力と効率性という 2 つの特性が常に衝突します。企業の支払い能力が増加すると、効率は低下します。それらの間には逆の関係が観察できます。支払能力と業務効率はどちらも係数で説明できます。これら 2 つの係数グループに注目することもできますが、それらを半分に分割することをお勧めします。したがって、ソルベンシーグループは流動性と財務安定性に分割され、企業効率グループは収益性と事業活動に分割されます。

すべての財務分析比率を 4 つの大きな指標グループに分けます。

流動性 ( 短期支払能力),
金融の安定（ 長期的な支払能力),
収益性（ 財務効率),
事業活動（ 非財務効率).

以下の表は、グループへの分割を示しています。

各グループで上位 3 つの係数のみを選択し、最終的には合計 12 個の係数を取得します。私の経験では、これらは企業の活動を最も完全に表す係数であるため、これらは最も重要かつ主要な係数になります。原則として、上位に含まれない残りの係数は、これらの結果です。本題に入りましょう！

上位3位の流動性比率

流動性比率の黄金の 3 つから始めましょう。これら 3 つの比率により、企業の流動性を完全に理解できます。これには 3 つの係数が含まれます。

現在の比率、
絶対流動性比率、
クイックレシオ。

流動性比率を使用するのは誰ですか?

すべての比率の中で最も人気があり、主に投資家が企業の流動性を評価する際に使用します。

サプライヤーにとって興味深い。これは、企業が取引相手であるサプライヤーに支払う能力を示しています。

融資実行時に企業の迅速な支払能力を評価するために貸し手が計算します。

以下の表は、最も重要な 3 つの流動性比率の計算式とその基準値を示しています。

	オッズ	式	計算	標準
1	現在の比率	流動比率＝流動資産／流動負債	KTL= p.1200/(p.1510+p.1520)
2	絶対流動性比率	絶対流動性比率 = (現金 + 短期金融投資) / 流動負債	ケーブル＝1250ページ／(p.1510+p.1520)
3	当座比率	当座比率＝（流動資産－棚卸資産）／流動負債	Kbl= (p.1250+p.1240)/(p.1510+p.1520)

上位 3 位の財務安定性比率

次に、金融安定の 3 つの主な要素について考えてみましょう。流動性比率と財務安定性比率の主な違いは、最初のグループ (流動性) は短期の支払能力を反映し、後者 (財務の安定性) は長期の支払能力を反映することです。しかし実際には、流動性比率と財務安定性比率は両方とも、企業の支払能力と債務をどのように返済できるかを反映しています。

自律性係数、
還元率、
自己運転資金の繰入比率。

自律性係数(財務的独立性) は、財務アナリストが自社の財務的安定性を診断するために使用するほか、仲裁マネージャーも使用します (2003 年 6 月 25 日ロシア連邦政府令第 367 号「承認について」に基づく)仲裁マネージャーによる財務分析の実施に関する規則」）。

還元率これは、特定の企業への投資を評価するために分析する投資家にとって重要です。資本金比率が大きい企業の方が投資対象となります。係数の値が高すぎると、企業の収益性が低下し、それによって投資家の収入が減少するため、投資家にとってあまり良くありません。また、この係数は貸し手が算出するものであり、その値が低いほど融資に有利であると考えられます。

推奨（1994 年 5 月 20 日のロシア連邦政府政令第 498 号「企業の破産（破産）に関する法律を施行するためのいくつかの措置について」によるが、同年 4 月 15 日の政令 218 号により無効となった。 2003) は仲裁マネージャーによって使用されます。この比率は流動性グループに帰属することもできますが、ここでは財務安定性グループに割り当てます。

以下の表は、最も重要な 3 つの財務安定性比率とその基準値の計算式を示しています。

	オッズ	式	計算	標準
1	自律性係数	自主性比率 = 自己資本/資産	カヴト = ページ 1300/p.1600
2	還元率	資本比率＝（長期負債＋短期負債）／自己資本	Kcap=(p.1400+p.1500)/p.1300
3	自己運転資金の繰入比率	運転資本比率＝（自己資本－固定資産）／流動資産	コソス=(p.1300-p.1100)/p.1200

収益率上位3位

次に、最も重要な 3 つの収益率について考えてみましょう。これらの比率は、企業における資金管理の有効性を示しています。

このグループの指標には、次の 3 つの係数が含まれています。

総資産利益率 (ROA)、
自己資本利益率 (ROE)、
売上高利益率 (ROS)。

財務安定比率を使用するのは誰ですか?

総資産利益率(ROA) は、収益性の観点からビジネスのパフォーマンスを診断するために財務アナリストによって使用されます。この比率は、企業の資産の使用による財務収益を示します。

自己資本利益率（ROE）は事業主や投資家にとって興味深いものです。企業に投資された資金がいかに効果的に使われたかを示します。

売上高利益率(ROS) は、営業マネージャー、投資家、企業の所有者によって使用されます。この係数は、企業の主要製品の販売効率を示し、さらに、売上に占めるコストの割合を決定することもできます。重要なのは、企業が販売した製品の数ではなく、それらの販売からどれだけの純利益を得たかであることに注意してください。

以下の表は、最も重要な 3 つの収益率の計算式とその基準値を示しています。

	オッズ	式	計算	標準
1	総資産利益率 (ROA)	総資産利益率 = 純利益 / 資産	ROA = p.2400/p.1600
2	自己資本利益率（ROE）	自己資本利益率 = 純利益/資本	ROE = ライン 2400/ライン 1300
3	売上高利益率 (ROS)	売上高利益率 = 純利益/収益	ROS = p.2400/p.2110

上位3事業活動比率

次に、事業活動 (売上高) の 3 つの最も重要な係数について考えてみましょう。この係数グループと収益性係数グループの違いは、企業の非財務効率を示すことです。

このグループの指標には、次の 3 つの係数が含まれています。

売掛金回転率、
買掛金回転率、
在庫回転率。

誰が事業活動比率を使用しますか?

CEO、コマーシャルディレクター、営業部長、営業マネージャー、財務ディレクター、財務マネージャーが使用します。この係数は、当社の企業と取引先との間の相互作用がどの程度効果的に構築されているかを示します。

これは主に企業の流動性を高める方法を決定するために使用され、企業の所有者や債権者にとって興味深いものです。これは、報告期間 (通常は 1 年ですが、1 か月または四半期の場合もあります) 内に企業が債権者に債務を返済した回数を示します。

コマーシャルディレクター、営業部門長、営業マネージャーが使用できます。それは企業における在庫管理の効率を決定します。

以下の表は、最も重要な 3 つの事業活動比率の計算式とその基準値を示しています。計算式にはちょっとしたポイントがあります。分母のデータは通常、平均として取得されます。レポート期間の開始時の指標の値は、終了時の指標の値と合計され、2 で割られます。したがって、式では、分母はどこでも 0.5 になります。

	オッズ	式	計算	標準
1	売掛金回転率	売掛金回転率 = 売上収益/平均売掛金	コード = p.2110/(p.1230np.+p.1230kp.)0.5*	ダイナミクス
2	買掛金回転率	買掛金回転率= 売上収益/平均買掛金	コックズ=p.2110/(p.1520np.+p.1520kp.)0.5*	ダイナミクス
3	在庫回転率	在庫回転率 = 売上収益 / 平均在庫	Koz = ライン 2110/(ライン 1210np.+ライン 1210kp.)0.5*	ダイナミクス

まとめ

企業の財務分析のための上位 12 の比率をまとめてみましょう。従来、私たちは企業業績指標を流動性、財務の安定性、収益性、事業活動の 4 つのグループに分類してきました。各グループで、最も重要な財務比率の上位 3 つを特定しました。結果として得られる 12 の指標は、企業のすべての財務および経済活動を完全に反映しています。彼らの計算から財務分析を始める必要があります。各係数には計算式が用意されているので、企業での計算に迷うことはありません。

適用係数法もファンダメンタル分析ツールに属します。ただし同時に、係数分析は定量的なデータのみを扱うことに注意する必要があります。したがって、ファンダメンタルズ分析のすべての段階を実行せずに比率のみを使用すると、信頼性の低い情報が得られる可能性があります。

最も一般的に使用されるのは次のとおりです オッズ :

Ø PER = 比率 株式の市場価値と普通株式 1 株当たりの純利益の額の比率として定義されます。

Ø 係数 d/p = 比率 普通株式の市場価値に対する配当の比率として定義されます。

Ø ベータ係数 。この係数は、市場全体の一般的な状況が特定の証券の運命に与える影響を決定します。ベータ係数が正の場合、証券のパフォーマンスは市場のパフォーマンスと同様です。マイナスのベータでは、市場のパフォーマンスが向上するにつれて、特定の証券のパフォーマンスが低下します。

ベータ係数 これらの証券への投資のリスクの尺度としても考慮されます。ベータ係数が 1 より大きい場合、投資リスクは市場平均よりも高くなります。ベータ係数が 1 より小さい場合は、その逆が当てはまります。

R二乗 . この係数は、リスク全体に対する特定の証券への投資のリスクの割合を特徴づけます。R 二乗がゼロに近づくほど、株式の動きは一般的な市場トレンドに対してより独立したものになります。

財務比率の分析結果は、基準と比較した場合に間違いなく重要ですが、その選択は常に困難です。欧米企業の同様の指標や、この市場分野の他の発行体の比率と比較できます。

たとえば、高い p/e 比率は、その証券を購入する投資家が企業の収益の成長を期待していることを示している可能性があります。同時に、この証券の市場価値の成長の可能性が枯渇し、価格が下落し始める可能性が十分にあります。

p/e 比分析の古典的な方法は次のとおりです。

1. 現在の p/e 比 (この係数) と過去 5 年から 10 年の範囲の平均水準との比較。この場合、インフレを考慮する必要があるため、重要な問題は、将来の収入と配当の支払いが、インフレプロセスによって引き起こされる市場の関心の増加を補えるかどうかです。当然のことながら、これは工業製品をより高い価格で販売し、インフレ率を上回るかインフレ率に相当する割合で収益性を高める可能性に依存します。

2. 主要な評価条件（収益性、再投資機会、非分散運営特性、財務リスク）に基づいた、今日のPERと他社のPERとの比較。

ファンダメンタルズ・アナリストが市場を出し抜くことは、明らかに簡単な課題ではありません。たとえ彼が市場で過小評価されている証券を探し、一般の人が入手できない情報を持っているときにそれを特定したとしても、その証券がファンダメンタルズ分析に従って依然として市場で評価されるという保証はどこにあるのでしょうか。したがって、テクニカルアナリストが使用するツールを詳しく調べる必要があります。