Основные мировые биржи торговли депозитарными расписками. Депозитарная расписка – это вид инвестиций, подтверждает владение акциями иностранной компании

Документы, являющиеся подтверждением размещения ценных бумаг перспективной фирмы в банках зарубежных стран, по терминологии юристов, именуются депозитарные расписки. Представленный документ наделяет своего владельца правом распоряжаться приобретенными акциями, получать выгоды от их роста, поэтому и существует необходимость депозитарий.

Акции вкладчиков в зарубежных финансовых организациях могут быть приобретенными через посредников, поскольку не все объекты международного рынка инвестиций доступны отечественным инвесторам.

Ценные акции крупных мировых компаний, отечественным потребителям приходится покупать через посредников. Выполняя эту финансовую операцию, требуется составить депозитарную расписку. В правовом аспекте, депозитарная расписка - это представитель ценных бумаг вторичного уровня, имеющий отношение к международному рынку финансовых активов.

Она выпускается под видом сертификата банковской организацией мирового значения. Свидетельствует документ в основном о том, что человек является владельцем конкретного пакета акций зарубежной фирмы. Этот документ на акции иностранного эмитента выдается исключительно банками, которые являются депозитарными, которые запустили его программу выпуска, дает своему владельцу ряд преимуществ.

Как они появились?

Работа на рынке мирового уровня с ценными бумагами – главный вид деятельности брокеров и трейдеров. Но не все выгодные акции и другие элементы рынка доступны жителям конкретного государства, их приходится покупать за посредничеством крупных брокеров.

Такой механизм совершения деловых сделок, чтобы купить акцию или другую ценную бумагу, требовал дополнительного документального подтверждения, которым выступила депозитарная расписка. Выпуск этого сертификата начали проводить в Америке с 1972 года.

Поводом для изготовления вторичной депозитарной бумаги оказался запрет страны Великобритании вывозить из страны где оборачивался большой капитал хорошо оцененные акции.

Законодательство США также запретило свободный обиход важных документов в государстве нерезидентов, но это табу решила депозитарная расписка. Рынок этих ценных сертификатов вторичного типа начал свое развитие в 70-80-е годы, а на вершине этого процесса, он оказался в 90-х годах, когда инвесторы из Америки начали искать более выгодные для заработка проекты в других государствах мира.

Сейчас в рамках рынка международной торговли оборачивается 1000 депозитарных расписок, на выгодные в цене документы крупных компаний 60 стран мира или даже больше.

Особенности депозитарных расписок

Депозитарные расписки – сертификат, существующий физически, выпущенный банками либо трастовыми компаниями. Правовой режим получения этой бумаги предполагает подписание сделки конкретного формата между банковской организацией и компанией эмитентом. Контракт фиксирует и формирует условия изготовления документа, после чего ценные акции отправляются на сбережение в банк кастоди, а также банк-депозитарий, который и займется выпуском сертификатов.

Предоставлением этих услуг в России занимаются банки ING Bank, а также Credit Suisse. Кастоди банки выполняют возложенные на них обязанности на основе заключенного с депозитарием договора.

Банк кастоди выступает финансовой организацией, которая выполняет следующие обязанности:

• учет личностей, которые владеют депозитарными сертификатами и их перерегистрация;
• участие в процессе перевода дивидендов;
• регистрация самого кастоди банка, в роли номинального держателя акций, на которые банком выполнен выпуск депозитарных расписок.

Банк депозитарий также работает по конкретно поставленным принципам, отображение которых происходит в следующих моментах:

• выпуск депозитарных расписок международного образца на депонированные бумаги мирового рынка;
• аннулирование, есть надобность;
• ведение реестра владельцев реальных и номинальных ценных документов;
• оформление операций по действующим документам;
• выплата дивидендов обладателям ценных бумаг;
• оказание поддержки иностранной компании эмитенту в плане приготовления документации для проведения регистрации, а также выпуска депозитарных расписок;
• информирование участников международного рынка ценных бумах о моменте выпуска новых депозитарных расписок;
• поддержка проектов, которые занимаются выпуском вторичных ценных бумаг, в информативном плане;
• предоставление консультаций потенциальным инспекторам и помощь с процессом подготовки необходимой документации для службы налогов.

Поскольку эмитентом депозитарных расписок является зарубежная фирма, акции которой покупает вкладчик, банки кастоди и депозитарии имеют необходимость тесно сотрудничать с такими фирмами. Каждая бумага этого типа подлежит выплате дивидендов, депозитарные расписки выпускает банк на разное количество акций.

Номиналом такой расписки считается имеющееся число акций, которые в нее входят. На отечественной бирже между стоимостью сертификата и самих ценных акций могут быть отличия, что может принести инвесторам хорошую прибыль.

Вкладчики, которые покупают бумаги разных фирм на рынке США, получают сертификаты adr. Выпускается документ именно в Америке, его оборот выполняется в Америке и на территории других государств. Эта вторичная бумага является бессрочной, доходной, именной, а также эмиссионной, деловой или обычно документарной. На зарубежных фондовых площадках документ является популярным, он классифицируется по конкретным видам.

Типы ADR

Депозитарные американские сертификаты, финансисты разделяют на спонсируемые и неспонсируемые. Бумаги первого типа выпускаются благодаря инициативе фирмы, которая обладает правом заключать сделку с одним банком, приняв ответственность за все затраты, требуемые для изготовления депозитарных сертификатов. Неспонсируемые расписки имею больше особенностей, они изготавливаются с инициативы отдельных акционеров.

Неспонсируемые расписки

Акционерные организации, которые выпускают депозитарные расписки, принимают на себе все финансовые траты, связанные с созданием документации. Регистрационная процедура для документов этого типа является облегченной. Права оборота на американских биржах такие документы не получают.

Выпуск этих сертификатов не контролируется эмитентом, производят их по требованию акционерам, которым принадлежит значительный процент ценных бумаг. Торговать представленными бумагами можно исключительно на внебиржевых рынках. Продажи расписок осуществляются при личной встрече либо в рамках электронного пространства.

АДР I

На фондовой бирже сертификаты адр первого уровня являются наименее спонсируемыми. Приобретая расписки категории этого типа, уровень отчетности фирм не должен полностью соответствовать стандартам GAAP. По установленным стандартам SEC, отчетность владельца этого типа бумаг является минимальной.

Компания-владелец адр уровня номер 1 не имеет обязанности сдавать квартальные или ежегодные отчеты. На международных рынках оборачивается наибольшее количество депозитарных расписок именно первого класса. Компания, владеющая расписками первого класса, может повысить его до второго или третьего. На крупные биржевые рынки такие адр имеют ограниченный доступ, но они имеют свободный доступ к ОТС.

АДР II

Чтобы получить право торговли на бирже Nuse, другим крупным структурам этого типа, компания должна иметь АДР второго уровня. Для получения этого сертификата, фирме придется пережить полную регистрацию в SEC, ей каждый год придется сдавать плановые отчеты по форме Form 20-F. Для правильного заполнения отчетности, владельцам АДР второго типа придется следовать установленным стандартам GAAP.

АДР III

Необходимость выпуска АДР третьего уровня появляется, если нужно привлечь поступление нового капитала. Эмитенты АДР уровня под номером 3 имеют необходимость реестрации самих депозитарных сертификатов и первоначальных ценных бумаг фирмы в SEC.

Процесс реестрации предполагает заполнение форм Form F-1, Form 20-F. АДР третьего уровня можно считать публичным предложением ценных акций на бирже, поэтому финансовая информация для данного документа должна быть раскрыта полностью. Получая АДР третьего уровня, эмитент должен иметь полное соответствие требованиям листинга в рамках биржи, где будет осуществлена торговля.

Ограниченные программы

Компании эмитента, не желающие практиковать продажи ценных бумаг на рынке открытого типа, могут предлагать их конкретным инвесторам разных стран, используя специальные программы. Частное размещение документа АДР выполняется по программе 144(а), которая разрешена по правилам SEC.

Компании дается право выставлять для институциональных инвесторов спонсируемые АДР, если они имеют капитал, составляющий не менее 100млн долларов. При совершении сделок по этой программе, составлять отчетности компаниям не придется. Котировка АТР этой категории происходит в электронной системе, тип которой является закрытым, под названием PORTAL.

Для ограничения торговли расписками, фирмы получают право работать по программе Regulation S. Торговать депозитарными сертификатами в этой категории, американские инвесторы не получают права, ведь АДР выпускаются неамериканскими резидентами, их регистрация не осуществляется регулируемыми организациями Соединенных штатов. Сертификаты, которые продаются по этой программе, после того, как ограничительный период закончится, можно адаптировать под АДР первой категории.

Глобальные депозитарные расписки GDR

Чтобы работать с рынком иностранных ценных бумаг, инвесторы вкладывают денежные активы в ГДР. Депозитарные расписки глобального типа можно купить на европейских торговых площадках. Осуществлять приобретение этих важных бумаг, инвесторы могут за доллары и евро.

Работая с ГДР, инвесторы открыто могут покупать акции фирм иностранного типа, заключать сделки на упрощенных условиях. Сертификаты этой категории имеют такую же ликвидность, как лежащие в их основе акции.

Преимущества работы с ГДР для эмитентов являются следующими:

• доступ к рынкам иностранных ценных бумаг упрощается;
• происходит облегчение момента мобилизации капитала;
• можно расширить круг потенциальных вкладчиков;
• повышается ликвидность акций;
• увеличивается популярность зарубежной компании в Соединенных Штатах;
• обеспечивается беспроблемный доступ к рынку международного типа;
• появляется возможность привлечь крупные инвестиционные суммы;
• неамериканские компании повышают коэффициент своей популярности.

ГДР дает право его владельцу пользоваться выгодами международной торговли ценными бумагами, сотрудничать с инвесторами из разных стран мира.

Российские депозитарные расписки РДР

Российские депозитарные бумаги или расписки носят статус именных. Номинальной стоимости бумаги этого образца не имеют. Первые РДР появились на рынке в 2010 году. Документ выступает потвердженим права собственности инвестора на четко установленное количество представляемых ценных бумаг иностранной компании.

Также, расписка осуществляет закрепление права ее собственника требовать от эмитента РДР получения российского сертификата существующего количества ценных бумаг взамен. Если эмитент соглашается принять обязанности, связанные с РДР, то он должен четко и беспрекословно их выполнять.

Преимущества инвестиций в депозитарные расписки

Владельцу акций зарубежных фирм придется иметь дело с депозитарными расписками. Достоинства владения данной ценной бумагой и инвестирования в нее денег являются следующими:

• возможность спекуляций разного типа;
• можно купить на дешевле и продать дороже;
• привлечение перспективных инвесторов для хорошо развивающихся компаний;
• открытый доступ ко всем рынкам, где обращаются акции;
• покупка акций без участия брокера.

Чтобы стать успешным трейдером, необходимо научиться инвестировать деньги в депозитарные расписки, а правильно спекулируя ими, инвесторы получают стабильный доход.

Выгоды для компании

Депозитарные расписки американского, глобального или отечественного российского рынков, предоставляют фирмам возможность использовать следующие выгоды:

• рынок предложения необходимых расписок расширяется;
• имидж фирмы стремительно увеличивается;
• можно выйти рынок капиталов международного уровня;
• котировки фирмы повышаются и стабилизируются;
• появляются хорошие перспективы для капиталовложения;
• круг потенциальных инвесторов расширяется;
• можно запустить действие выгодного инструмента для слияний и приобретений.

Акции компании, купленные за посредничеством депозитарной расписки, быстро пойдут в оборот и могут принести хорошую прибыль.

Выгоды для инвестора

Обращение депозитарных расписок среди вкладчиков дает следующие выгоды:

• обычно, котировки происходят по курсу доллара;
• расписки имеют такую же ликвидность, как и ценные бумаги, на основе которых они выпускались;
• покупая эти ценные бумаги, можно удачно обойти ограничения некоторых стран.

Вложение инвестиций в бумаги этого типа окупается, приносит владельцу глобальных, а также российских или американских расписок прибыль.

Рынок депозитарных расписок

Депозитарные расписки каждого держателя акций должны вращаться на мировом или отечественном фондовом рынке. Рынок этих расписок начал функционировать в 1970 году, на нем эти ценные бумаги вторичного типа свободно обращаются. Выгодные сертификаты, которые позволяют инвестировать в акции иностранных компаний, можно найти на международном рынке.

Есть расписки, которые продаются только на внебиржевых рынках, передаются из рук в руки, а финансовой информацией о ценных бумагах, продавец делится исключительно с покупателем. Сравнивая цены разных рынков, купив акции на одном из них дешевле, можно продать их дороже. Правда, операции на международных рынках осуществляются за посредничеством трейдеров, но сейчас есть некоторые виды доступных сертификатов, которые можно приобрести без посредников.

Приветствую будущих инвесторов! Мы продолжаем наше знакомство с инвестиционными инструментами и сегодня, вслед за , рассмотрим, что такое депозитарная расписка.

Начнем традиционно с официального определения. Итак…

Депозитарная расписка – это документ, подтверждающий факт размещения ценных бумаг в банке-кастодиане (депозитарном банке), находящемся в стране эмитента акций и предоставляющий владельцу акций право на распоряжении ими и получения экономических выгод от их роста.

Сложно, да? Упростим определение и просто скажем, что депозитарная расписка это некий инструмент, позволяющий трейдерам и инвесторам без преград работать с акциями зарубежный компаний.

Если рассматривать это на примере, то механизм действия депозитарной расписки будет выглядеть примерно так: допустим, вы трейдер, имеющий торговый счет у американского брокера. При этом вы хотите приобрести пакет акций компании, находящейся, скажем, в Японии. Напрямую совершить операцию покупки можно не всегда. Часто приходится проводить закупку по следующей процедуре – вы оставляете заявку своему брокеру, который по личным каналам переправляет ее японскому брокеру, дабы он закупил интересующие вас акции и передал их в банк-кастоди на хранение.

В свою очередь данный банк переводит все эти акции на счет депозитарного банка США, который выписывает депозитарные расписки. Они могут быть разного номинала. К примеру, одна такая расписка может равняться 1000 акций. Расписки переправляются американскому брокеру, который закрывает вашу заявку.

Так, если вы заказывали 5000 акций, на вашем счете окажется 5 расписок, которыми вы вольны распоряжаться как угодно.

Ну как, стало немного понятнее? Для наглядности приложу схему того, как это происходит:

Не пугайтесь того, что описанный процесс слишком длинный и сложный. Вас, как трейдера или инвестора это вовсе не должно интересовать, т.к. все эти процедуры давно доведены до автоматизма и занимаются ими специально обученные люди. Посему, как, где и зачем размещает акции эмитент, нас, зачастую, не очень-то интересует, т.к. в итоге они все равно поступят на наш счет.

Кстати, часто до депозитарных расписок и вовсе не доходит, т.к. если вы изъявили желание приобрести акции зарубежной компании, ваш брокер с легкостью найдет того, кто как раз хочет их продать, и все обойдется без всяких расписок.

Депозитарные расписки можно разделить на три большие группы:

Глобальные депозитарные расписки (GDR – Global Depositary Receipt)

Выпускаются в развитых мировых странах (большей частью европейских). Крупнейший банк-депозитарий, работающий с ними – это Deutsche Bank.

Американские депозитарные расписки (ADR – American Depositary Receipt)

Выписываются крупнейшими американскими банками на акции всемирно известных корпораций. Практически все выпущенные ADR приходятся на долю трех банков Citigroup, Morgan Stanley и Bank of New-York.

Российские депозитарные расписки (РДР)

Появились относительно недавно, в 2007 году. Согласно их официальному определению, РДР – это именная ценная бумага, удостоверяющая право на владение инвестором акциями зарубежных компаний, не имеющая при этом номинальной стоимости.

Напоследок рассмотрим, какую, собственно, пользу мы – инвесторы, можем получить от депозитарных расписок.

Во-первых , новые торговые инструменты и право покупать акции зарубежных компаний. Если бы фондовый рынок был ограничен государственными границами, работать с ним было бы крайне неудобно.

Во-вторых , депозитарные расписки, не смотря на длинную систему их работы, значительно упрощают операции с иностранными акциями, по сравнению с их прямой покупкой.

В-третьих , они настолько же ликвидны, как и обычные акции и дают те же права (получение дивидендов, право голоса и д.р.), при этом повторюсь, работать с ними проще.

Что касается недостатков, то, по сути, их и нет. Торговые риски не меняются, права не урезаются.

Так, что расширяйте границы своей деятельности, пополняйте инвестиционный портфель, а депозитарная расписка вам в этом поможет. До новых встреч.

С уважением, Никита Михайлов

Как и многие вещи в этом мире, депозитарная расписка была придумана для упрощения сложных процессов (в данном случае имеется в виду упрощение оборота акций). Этот лайфхак (как модно говорить сегодня) был впервые использован в 1927 году, когда Британское правительство ввело ограничение на вывоз акций национальных компаний из страны. В ответ на это хитрые американские инвесторы, желающие, во что бы то ни стало вложить свои деньги в британские акции, придумали депозитарные расписки. Кстати, не менее хитрые британские управляющие акционерными компаниями, стремящиеся к тому чтобы получить за свои акции как можно больше американских долларов, в немалой степени этому содействовали.

Какой же выход из сложившейся ситуации они нашли? Нельзя вывозить акции из страны, окей. Пускай акции остаются в Британии, но хранятся при этом в специальном банке-кастодиане, который в свою очередь выдаёт на них расписку (расписки то вывозить никто не запрещал). Таким образом, счастливые американские инвесторы, имея на руках такую расписку (впоследствии названную депозитарной) наслаждались полным владением акциями британских компаний со всеми вытекающими отсюда последствиями, такими как право голоса в управлении компании и получение .

Если быть более точным, то схема покупки акций иностранных компаний с помощью депозитарных расписок, сводится к следующему:

1. Вы отправляете приказ своему на покупку n-го количества иностранных акций.
2. Ваш брокер связывается со своим коллегой из той страны, в которой находится интересующая вас компания и передаёт ему ваш заказ.
3. Иностранный брокер покупает заказанное количество акций и передаёт их на хранение в специальный банк-кастодиан находящийся в его стране.
4. Банк-кастодиан помещает переданные ему акции на счет банка-депозитария находящегося уже в вашей стране.
5. Банк-депозитарий выдаёт вам депозитарную расписку, подтверждающую ваше право на обладание заказанным количеством акций.

По сути, для вас это ничем не отличается от обычной покупки акций в своей родной стране, ведь по большому счёту, какая разница в каком депозитарии они будут лежать, владельцем этих акций, по всем законам, всё равно будете вы.

На самом деле описанная выше процедура приобретения акций посредством депозитарной расписки, сегодня, чаще всего, сводится к простой покупке этой самой расписки. Дело в том, что на рынке уже выпущено большое их количество, и они находятся в свободном обращении, торгуясь подобно любому другому .

Виды депозитарных расписок

С 1927 года этот финансовый инструмент получил широкое распространение во всём мире. Сегодня приобретение депозитарной расписки на определённое количество акций, по простоте исполнения практически ничем не отличается от покупки этих самых акций.

Следует отличать депозитарные расписки, вращающиеся на биржевом рынке от расписок, имеющих хождение вне биржи (на внебиржевом рынке). На внебиржевом рынке они котируются на так называемых «розовых листах» и имеют довольно слабый контроль со стороны регулирующих органов. На биржевом рынке, напротив, все депозитарные расписки подвержены строгому контролю и потому обладают максимальной степенью надёжности.

Американские депозитарные расписки (АДР)

Как уже говорилось в самом начале этой статьи, именно данный вид депозитарных расписок является исторически первым. Ведь именно американские депозитарные расписки (АДР) ввелись в 1927 году для возможности покупки британских акций американскими инвесторами.

АДР депонируются в американских банках-депозитариях. Более 95% их сосредоточено в трёх крупнейших американских банках (Bank of New York, Citibank и J.P.Morgan Chase). Все АДР котируются в американской валюте.

Существует четыре основных подвида американских депозитарных расписок, разделяющие их по степени надёжности для потенциального американского инвестора:

Неспонсируемые АДР. Компании эмитенты, на акции которых выпускаются АДП такого типа, имеют право не отчитываться перед своими акционерами согласно американским стандартам. Цены на такие расписки относительно низкие (это объясняется большим риском и невысокой ликвидностью).

АДРI. Это первый (низший) уровень спонсируемых расписок. Предусматривает минимальную отчётность компании эмитента по стандартам SEC. АДР первого уровня не могут обращаться на крупнейших торговых площадках, но при необходимости их уровень может быть поднят до следующего.

АДРII. Для получения этого уровня компания эмитент должна соответствовать всем стандартам SEC и предоставлять минимальную отчётность по стандарту GAAP (отчёты Form 20-F). Этот уровень дает распискам право обращаться на крупных американских биржах (NYSE, NASDAQ и др.).

АДРIII. Это наивысший уровень, требующий от компании эмитента следования всем стандартам SEC и GAAP. Расписки этого уровня считаются наиболее надёжными и ликвидными, а потому имеют относительно высокую цену.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР)

Этот вид депозитарных расписок отличается от предыдущего тем, что они могут обращаться не в одной стране, а на рынках нескольких стран. Такой вид депозитарных расписок получил широкое распространение в странах Европы. Одна такая расписка может давать право своему владельцу как на дробную часть от одной акции, так и на любое количество акций.

Российские депозитарные расписки (РДР)

Впервые понятие РДР появилось сравнительно недавно, в 2007 году. Также предоставляет своему владельцу право на определенное число акций зарубежной компании-эмитента и все связанные с этим правом бонусы (право голоса в управлении компании и дивиденды).

В 2010 году на ММВБ начали торговаться первые РДР на акции компании «Русал» (компания зарегистрирована на британском острове Джерси). Банком-депозитарием для них выступал Сбербанк России.

Преимущества, которые получает трейдер при использовании депозитарных расписок

Что касается преимуществ, которые получает компания-эмитент, на акции которой выпускаются депозитарные расписки, то они очевидны. Компания увеличивает рынок сбыта своих акций за счёт иностранных инвесторов. А вот какие преимущества получает трейдер использующий этот финансовый инструмент:

1. Во-первых, депозитарная расписка во многом упрощает для трейдера заключение сделок и все расчёты по иностранным акциям в сравнении с тем, если бы он владел не распиской, а самими этими акциями.
2. По сути, депозитарные расписки обладают всеми преимуществами акций, предоставляя помимо прочего возможность, приобрести долю в акциях иностранных компаний мирового масштаба.
3. Трейдер получает в своё распоряжение дополнительный финансовый инструмент, позволяющий в немалой степени расширить возможности своего .

Они выпускаются в виде сертификатов, влиятельных депозитарных банков на акции иностранных эмитентов. Сертификат свидетельствует о том, что его предъявитель владеет определенным количеством акций некой иностранной компании. Акции этой компании должны быть депонированы в одной стране, а торговаться в другой.

На современном мировом фондовом рынке имеют хождение два вида депозитарных расписок:

• АДР — американские депозитарные расписки, могут быть задействованы только на фондовом рынке США;
• ГДР — глобальные депозитарные расписки, допущенные в обращение во всех странах.

Выпуск депозитарных расписок выгоден и для инвесторов. Мировой опыт показывает, что благодаря этим финансовым инструментам они получают следующие возможности:

• углубление диверсификации портфеля ЦБ;
• получение доступа к акциям иностранным компаний;
• увеличение дохода из-за роста курсовой стоимости акций менее развитых стран;
• сокращение инвестиционного риска при асинхронности развития иностранных фондовых рынков.

Виды американских депозитарных расписок

Существует деление американских депозитарных расписок на две категории:

• неспонсируемые АДР;
• спонсируемые АДР.

Неспонсируемые АДР выпускаются благодаря инициативе крупных акционеров. Выпуск АДР эмитентом не контролируется. Преимущество заключается в том, что Комиссия США по ЦБ и биржам требует лишь предоставить пакет документов, который подтверждает соответствие деятельности эмитента и его ЦБ законодательству страны компании-эмитента. А недостаток состоит в том, что торговля допустима только на внебиржевом рынке. Следовательно их котировки имеют справочный характер.

В последнее десятилетие наметилась тенденция к сокращению использования неспонсируемых АДР, а спонсируемые АДР наоборот набирают популярность. Спонсируемые АДР выпускаются по инициативе эмитентов. Их может выпустить только один депозитарный банк — таково условие Комиссии США по ЦБ и биржам.

Порядок выпуска депозитарных расписок

Выпуск депозитарных расписок осуществляют банки или трастовые компании. Непосредственно эту функцию выполняют отделы — депозитарии.

Под выпуск АДР эмитент производит эмиссию акций, а затем передает их кастодиальному банку на ответственное хранение.

Банк-кастоди осуществляет следующие функции:

• учет владельцев акций и их перерегистрации;
• перевод дивидендов;
• регистрация себя в реестре акционеров как номинального держателя.

На акции, которые находятся на ответственном хранении, банку-депозитарию выдается глобальный сертификат АДР. На основании этого выпускаются АДР для продажи инвесторам.

Депозитарная расписка – это производный финансовый инструмент, позволяющий инвестировать и получать дивиденды на акции компаний нерезидентов, выход которых на внешние рынки затруднен законодательными ограничениями, требованиями биржевого листинга или контролирующих органов.

Депозита́рная распи́ска (depositary receipt) - производный финансовый инструмент, дающий право на получение дохода (но не право голоса) по иностранным ценным бумагам (ЦБ), переданным эмитентом для их обеспечения на временное хранение в банк-кастодиан или банк-депозитарий. Текущая стоимость изменяется синхронно с котировкой базовой акции, исключая возможные курсовые разницы и законодательные ограничения.

Можно упростить базовое определение: через механизм депозитарных расписок (ДР) можно получать доход от ценных бумаг нерезидентов, хранящиеся в банке-депозитарии в качестве обеспечения. Расписки могут торговаться на всех биржевых и внебиржевых рынках за исключением страны эмитента.

Схематически процесс представлен на рисунке:

1 Основное требование к инициаторам выпуска:

• акции обеспечения ДР не должны находиться в залоге или ином обременении, не могут быть реализованы или переданы другому владельцу, кроме депозитария, в течение всего срока действия соглашения;

2 Банк-кастоди (банк-хранитель):

• обеспечивает передачу дивидендов;
• выступает в качестве номинального держателя для обеспечения ликвидности ДР;
• ведет учет собственников ДР и перехода права собственности;

3 Банк-депозитарий:

• может выполнять все функции кастоди;
• консультирует эмитентов в подготовке необходимых документов и от их имени предоставляет в контролирующие органы требуемую отчетность;
• обеспечивает первичную информационную поддержку андеррайдеров перед началом размещения ДР на бирже и среди частных инвесторов;

4 Андеррайдер:

• производит поиск первоначальных покупателей;
• сбор и выполнение последующих заявок для покупки или продажи ДР;

5 Инвестор:

• получатель дивидендов и конечный владелец расписок;

Преимущества депозитарных расписок

Для эмитента:

• доступ к иностранным финансовым рынкам, если иные способы законодательно ограничены или запрещены;
• привлечение инвестиции в объеме, превышающем возможности внутренних займов;
• увеличение ликвидности акций и репутации компании на внешних рынках.

Для инвесторов:

• удобный, и часто единственный вариант, приобретения иностранных акций, Стоимость и выплата дивидендов в основном номинируется в долларах или евро;
• по сравнению с фактическим владением иностранными ЦБ упрощена процедура расчетов и передачи расписок - не требуется привлечение посредников, дополнительной конвертации валют и подробной отчетности;
• депозитарные расписки имеют такую же ликвидность, как и базовые ценные бумаги.

Американские депозитарные расписки (англ. ADR, American Depositary Receipt)

Под данным понятием понимаются производные бумаги нерезидентов, хранящиеся в депозитариях на территории США. Были введены в 1927 г., когда британским компаниям был запрещен вывоз и регистрация сертификатов акций за пределами страны. Как способ покупки акций нерезидентов США начинают широко использоваться с начала 50-х годов прошлого века и в настоящий момент основной объем рынка приходится именно на ADR, 95% из принадлежит трем эмитентам: Citibank, JP Morgan Chase и Bank of New York.

ADR являются важным инструментом всего мирового фондового рынка. В зависимости от того на каком рыне - биржевом или внебиржевом будет производиться их обращение, возможны следующие варианты выпуска:

Неподдерживаемые или неспонсируемые ADR

Только для внебиржевого OTC (over the counter market) рынка. В данном случае банк-депозитарий выпускает ADR на имеющиеся у него акции без официального согласия эмитента, при этом не требуется подробной финансовой отчетности. Низкая ликвидность и высокие риски приводят к невысокой стоимости таких ДР.

ADR I

Первый и самый простой способ получения спонсируемого ADR с официальным соглашением между эмитентом и депозитарием. Не требуется подробная годовая и квартальная отчетность по международному стандарту GAAP, требования SEC также минимальны. После получения ADR I компания может постепенно повышать их уровень до II и III.

Как и неспонсируемые, данный вид депозитарных расписок обращается исключительно на внебиржевом рынке и их котировки публикуются в «розовых листках» (pink sheets) Американского национального бюро котировок.

ADR II

Данный вид расписок может свободно обращаться на биржах NYSE/NASDAQ/AMEX. Требуется соблюдение всех требований SEC, листинга бирж и ежегодная финансовая отчетность по методике GAAP.

ADR III

Выпускаются только на акции первоначального размещения с соответствующим раскрытием финансовых данных в SEC как для американских компаний. ADR III дополнительно подразделяются на публичные (торгуемые на всех фондовых биржах) и ограниченные (RADR - restricted ADR) размещаемые согласно Правилу 144А.

Rule 144А

Согласно данному правилу, выпущенные ADR могут размещаться только среди частных (институциональных) инвесторов, имеющих сертификат QIB (Qualified Institutional Buyer) с капиталом более 100 млн. долларов, что не требует регистрации и отчетности SEC. Котировки публикуются в специальной закрытой системе PORTAL.

Regulation S

Частные ADR, держателями которых могут быть только нерезиденты США. После окончания срока ограничения могут быть преобразованы в ADR I.

Глобальная депозитарная расписка (англ. GDR, Global Depositary Receipt )

Одновременно размещается в нескольких странах, но в одной валюте. Появились в 90-е годы как инструмент привлечения капитала транснациональными компаниями одновременно на американских, европейских и азиатских фондовых биржах. Сделки проводятся на биржевом и внебиржевом рынке, а также через международные клиринговые палаты, такие как Euroclear и CEDEL.

Номинал GDR может быть эквивалентен одной, нескольким или части акции. Преимуществ перед ADR не имеют, поэтому в настоящий момент почти не выпускаются.

Европейская депозитарная расписка (англ. EDR, European Depository Receipt )

Выпускаются банками Еврозоны и преимущественно обращаются на Лондонской фондовой бирже для привлечения европейских инвесторов. За пределами Еврозоны почти не размещаются.

Российская депозитарная расписка

Расписки, выпускаемые на акции российских компаний и торгуемые только на биржах РТС и ММВБ. Никаких принципиальных отличий от глобальных и американских не имеют, основным законодательным документом, регламентирующим оборот РДР, является информационное письмо ФСФР «Об учете иностранных финансовых инструментов».

Первыми РДР, прошедшими листинг на РТС и ММВБ были расписки компании «Русал» на обыкновенные акции, торгуемые на Гонконской фондовой бирже. По состоянию на 2016 г. собственные РДС имеют все ведущие компании РФ такие как «Газпром», «Сбербанк», «Ростелеком» и другие.

Примеры успешного размещения депозитарных расписок:

• 1995 г. - итальянская компания Repsol SA привлекла $332 млн. при посредничестве Goldman Sachs;
• 1996 г. - РАО «Газпром» получила от ДР более $400 млн., что является одним из самых больших размещений за историю данного проекта. На 2016 г. в обеспечении расписок находятся 28,5% от общего количества акций.