Сделки по купле продаже ценных бумаг осуществляются. Купля-продажа ценных бумаг (акций и облигаций)

Как и любой товар, акции проходят определенные этапы своей жизни — от появления (эмиссии) до прекращения существования (истечение срока действия, уничтожение, потеря ликвидности и т.п.). Во многом операции с ценными бумагами непосредственно связаны с такими основополагающими понятиями коммерческого и гражданского права, как владение, пользование и распоряжение. Однако для целей делового оборота такое определение будет слишком размытым и неопределенным.

На текущий момент существует развернутая и порядок оформления операций с ценными бумагами. Кроме этого существует целая отрасль коммерческого права (на основе НК — налоговый кодекс РФ), которая определяет общий порядок обращения и налогообложение операций с ценными бумагами.

Основные надзорные функции в сфере выпуска, обращения и проведения сделок с ценными бумагами осуществляются ЦБ РФ, ФСФР и налоговыми органами.

Для того, чтобы полнее уяснить суть производимых операций с финансовыми активами, необходимо представлять, для каких целей эти сделки производятся.

Вне зависимости от того, производятся ли операции на открытом рынке ценных бумаг или на внебиржевом, основные цели сделок с ними можно представить следующим образом:

• Привлечение инвестиционных ресурсов со стороны компаний и корпораций для осуществления программ расширения бизнеса.

Происходит это путем специальной процедуры (пассивная операция) под названием эмиссии акций или облигаций через первичное (вторичное) размещение этих инструментов на рынке. Также к пассивным операциям с ценными бумагами относятся выписка компанией векселя или, например, размещение кредитной организацией депозитных сертификатов.

К этому типу можно также отнести операции выпуска специальных ценных бумаг, имеющих товарно-распорядительные свойства.

• Инвестирование финансовых средств юридическим лицом (компанией, фондом, правительством) в ценные бумаги для получения дохода в виде процентных платежей (при покупке, например, облигаций) или дивидендов. Это также относится в большинстве случаев к торговым операциям на , причем, независимо от того, в какой форме они происходят (в документарной или бездокументарной)
• Использование некоторых видов ценных бумаг (акций, фьючерсных или форвардных контрактов, опционов) для защиты от рыночного риска при осуществлении инвестиционной или коммерческой деятельности. Используется в большинстве случаев крупными компаниями при осуществлении масштабных сделок во ВЭД, оптово-розничных поставках и др.
• Использование финансовых инструментов в качестве кредитных ресурсов и при взаиморасчетах с банками, как, например, операции «репо» с торговыми ценными бумагами (РЕПО – это получение кредита в банке компанией под залог ее ценных бумаг с последующим обратным выкупом)
• В отдельных случаях инвесторами применяются схемы для минимизации налоговых издержек. Например, налогообложение операций займов с ценными бумагами, выпущенными некоторыми правительственными структурами, освобождены от налога (например, муниципальные бонды в США или ОФЗ правительства РФ)

Основные виды операций с ценными бумагами

Основная методология классификации сделок с ценными бумагами основана на процедуре проведения действий с ними, и может быть представлена следующим образом:

• кассовые операции. Подразумевают под собой порядок проведения расчетов с ценными бумагами. К этому типу относятся следующие виды сделок:

1. Использование ЦБ как расчетного средства между контрагентами
2. Внесение залога в виде ЦБ – ломбардные или аукционные сделки (для целей обеспечения финансовых обязательств, кроме операций «репо»)
3. Депонирование ЦБ на специальных счетах депозитно-расчетных организаций (в основном при биржевых сделках)
4. Внесение ЦБ в Уставный капитал коммерческой организации
5. операции «репо» с ценными бумагами, в том числе и при проведении кредитных аукционов в ЦБ РФ (в Центральном банке)
6. учет ЦБ на балансе компании и проведение инвентаризации их стоимости, как например, для определения величины уставного капитала.

• товарно-распорядительные операции . Относятся к специальному классу ЦБ, которые обладают особым титулом собственности на товар, выданный (выпущенный) под эту бумагу. К ним, в первую очередь, относятся морские коносаменты, варранты, складские расписки, аккредитивы, депозитные сертификаты, различные ваучеры и депозитарные расписки. Здесь надо отметить, что объектом налогообложения при операциях с ценными бумагами такого типа, является не стоимость самой бумаги, а товарный актив, олицетворением которого она является
• транзакционные операции (сделки, связанные с эмиссией, передачей, куплей/продажей, хранением). К наиболее часто применяемым операциям такого типа можно отнести:

1. покупка/продажа (см. ) – основной тип операций с ЦБ. Преимущественно выполняется с помощью услуг посредников (брокеров) и/или торговых площадок (бирж). Типичная операция при таких сделках – это комиссионные сборы со стороны брокера (договор комиссии по операциям с ценными бумагами), торговой площадки (торговый регламент и плата за использование Торговой системы биржи) и депозитария (учет, хранение, предоставление выписок и прочее)
2. эмиссионные операции — это процедуры, связанные с выпуском в обращение конкретной ЦБ. Они варьируются от простой выписки векселя или изданием коносамента до достаточно сложных и дорогостоящих операций создания проспекта эмиссии, андеррайтинга, первичного размещения, проведения листинга на бирже

• страхование рисков или операции хеджирования . Используются широко не только при осуществлении операций на организованных торговых площадках (биржах), но и в обычной деловой практике. Хеджирование активов, вложенных, например, в акции или облигации, производится с помощью специальных финансовых производных инструментов — фьючерсов, опционов, валютных «своп» контрактов и т.п. Поскольку довольно разнообразны (валютные, ценовые, конъектурные, политические), то для их хеджирования применяется множество различных инструментов и стратегий.
• Налоговые операции . Налогообложение операций с ценными бумагами в России нисколько не отличается от фискальной системы развитых стран. В своей основе они подразделяются на налогообложение операций организации с ценными бумагами и отдельно для физических лиц. В целом отечественное налоговое законодательство довольно либерально в отношении ставок налогообложения, и также существуют различные налоговые преференции для некоторых участников рынка. Так, например, ставка налога по дивидендам составляет всего 9%, и она не взимается совсем при владении акциями более 3 лет. Кроме этого, например, внесение акций в качестве вклада в уставный капитал компании также освобождено от фискальных платежей (чем многие компании и пользуются для обеспечения зарплатных опционов топ — менеджменту). В настоящее время налог на сделки с ЦБ регулируется НК РФ и Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г., а также множеством подзаконных актов Министерства Финансов РФ и инструкциями Центрального Банка.

В заключение статьи хотелось бы отметить, что все об операциях с ценными бумагами рассказать в одной малоформатной статье, конечно, невозможно. Но, во всяком случае, имеется надежда, что представленный материал поможет сориентироваться в этом большом мире денег и капитала.

Исполнение сделки с ценными бумагами – операция, которая предполагает оплату за приобретенные и непосредственно их поставку. При этом процесс выплаты – задача системы финансовых расчетов, а передача актива – депозитарной системы.

Сущность исполнения сделки с ценными бумагами

Процесс покупки ценных состоит из целого ряда этапов, последним из которых является исполнение. Суть завершающей операции – непосредственное совершение денежного платежа и получение оплаченных активов. Плата за ценные бумаги и их поставка – задача системы денежных расчетов, которая выбирается непосредственно участниками операции.

Процедура совершения сделки с ценными бумагами состоит из четырех простых этапов:

1. Непосредственно . Здесь стороны оформляют , обмена или дарения. В процессе совершения сделки инвесторы могут работать напрямую или с привлечением посредника (брокера). В последнем случае брокер и заключают между собой договор поручения (комиссии).

Сегодня есть две основные формы заключения договоров. Первый - без подписания соглашения (в этом случае стороны обмениваются стандартными записками или договариваются в устном порядке). Второй вариант – более популярный. В нем идет речь об оформлении сделки через электронную торговую систему и ее фиксацию в главном компьютере. По факту проведения операции заполняются соответствующие бланки соглашений купли-продажи и делаются записи.

2. Второй этап – сверка . Здесь стороны окончательно урегулируют вопросы, касающиеся параметров и сути операции, для чего производится обмен сверочными бумагами. В электронной системе эта часть сделки, как правило, пропускается.

3. Третий этап – . Эта работа должна быть выполнена перед исполнением сделки с ценными бумагами. Суть – анализ сверочных бумаг и расчет необходимой денежной суммы и числа активов, которые должны быть переданы по результату проведенной операции. Сам клиринг бывает двух видов – двусторонним или многосторонним.

4. Завершающий этап – непосредственно исполнение сделки . Суть – выполнение операций, касающихся оплаты и поставки бумаг. При этом сроки исполнения на площадке, как правило, стандартизированы. Операции, которые выполняются в максимально сжатые сроки – сделки « » или кассовые. Сделки, которые проводятся в более длительный период времени (к примеру, в течение двух дней) – сделки «форвард» или срочные.

Денежные расчеты бывают двух видов – обособленные (производятся в пределах торговой системы) и необособленные (расчеты производятся не только по купленным активам, но и по ряду других сделок).

Исполнение сделки с ценными бумагами: особенности, принципы и правила

В период проведения операций с ценными бумагами должны соблюдаться следующие временные правила, которые обязательны для всех участников сделки:

1. Правило дня «Т». Его особенность заключается в указании дня, по происшествии которого должно произойти исполнение операции с ценными бумагами. Такой день должен быть указан в договоре, заключаемом между сторонами (купля-продажа). В случае с внебиржевой сделкой дата должна фиксироваться в тексте двустороннего соглашения по проведению сделки. Что касается биржевых площадок, то здесь применяются стандартизированные сроки исполнения. Следовательно, все совершаемые операции подгоняются под определенный график, в котором расписаны все этапы, начиная от заключения соглашений и заканчивая исполнением обязательств.

В мире есть две основные методики, подразумевающие определение сроков между двумя граничными датами – заключением и исполнением операций :

1. Фиксация определенного времени, к примеру, 14 дней, на протяжении которых оформленная должна быть исполнена. При этом конечная дата исполнения всегда оговаривается соглашением и наступает через какой-то период после окончания этих двух недель. К примеру, в соглашении может быть прописано, что исполнение сделки с ценными бумагами произойдет ровно через неделю по завершении двухнедельного периода. Такая методика была популярной на биржевой площадке Лондона до начала 1990-х годов.

2. Принцип действия второго метода очень похожи на первый. Разница лишь в том, что все периоды не растянуты во времени, а сокращены до одних суток. Собственно, такая система активно применяется и сегодня на многочисленных биржевых и внебиржевых рынках мира. Все операции, совершаемые на протяжении рабочих суток, должны быть исполнены единовременно в определенную дату, которая наступит через какое-то определенное число рабочих дней.

К примеру, если операции по покупке активов совершены во вторник, то они должны быть исполнены следующий вторник, то есть ровно через 5 рабочих суток. В таких ситуациях оговаривается, что операция будет проведена на «Т+5»-е сутки. Именно эта методика рекомендуема к применению на большинстве биржевых площадок.

Здесь важно учитывать, что от срока совершения операции напрямую зависят и риски участников. Чем больше этот период, тем в большей опасности продавец и покупатель. Так, если одна из сторон к моменту совершения операции вдруг потеряет свою платежеспособность, то вторая сторона не получит своих активов или расчетных средств. Вот почему важно проводить все сделки непосредственно в день заключения. Таким способом можно свести существующие риски к минимуму.

Главными препятствиями на пути к быстрому исполнению сделок с ценными бумагами являются этапы клиринга и сверки. Они сами по себе очень трудоемки и подразумевают выполнение целого ряда мероприятий по обмену данными между сторонами операции и клиринговым центром. Таким образом, мгновенное выполнение становится невозможным, а сделки реализуются по стандартному принципу «T+5».

С другой стороны, современная электронизация торгов позволяет оптимизировать процесс и ускорить реализацию этапов сделки до минимальных сроков. На сегодня все операции с ценными бумагами в клиринговых системах и электронных центрах проходят весьма быстро и занимают не более суток. Часто сделка и ее исполнение происходят в один рабочий день. Это возможно, если документооборот двух непосредственных участников (клиринговой структуры и биржи) будет сочетаться с работающими в той или иной стране системами поставки активов и расчетов по ним.

Еще одно важное правило – поставка против платежа (ППП). Его суть заключается в синхронизации двух процессов, которые происходят параллельно. Речь идет об этапах исполнения сделки – оплаты за активы и их поставку. В случае с поставкой ценных бумаг есть три варианта :

Одна из сторон сделки (покупатель) становится владельцем активов раньше, чем продавцу передаются средства за товар;

Продавцу производятся выплаты раньше, чем активы переходят в руки к покупателю;

Два процесса (расчета и передачи) происходят одновременно.

В первых двух вариантах одна из сторон операции оказывается в выигрышном положении и несет минимальные риски, а другая – оказывается под "игом" вероятного убытка. При этом исполнение договора всегда подразумевает выполнение обязательств двумя сторонами сделки. Если же один из участников по той или иной причине отказывается нести взятые на себя обязательства, то другая сторона неизбежно теряет .

Чтобы избежать подобных проблем, идеальное решение - третий вариант, когда операция передачи денег и ценных бумаг производятся одновременно. В этом случае риски неплатежеспособности или отказа от совершения сделки сводятся на «нет». Такой способ исполнения как раз и называется ППП или поставка против платежа.

Как только подходит срок выполнения сделки, возможно два варианта поставки оговоренных соглашением активов :

Покупатель получает сертификат ценных бумаг от прошлого держателя;
- купленные активы переводятся с одного счета ответственного хранения (продавца) на другой счет (покупателя). При этом основным посредником в исполнении такой сделки является – структура, которая берет на себя обязательство хранения ценных бумаг и учета их прав собственности на активы. Кроме этого, депозитарий осуществляет обслуживание имеющихся в распоряжении активов, то есть проводит инкассацию, распределяет дивиденды, процентные платежи и так далее. В роли депозитариев могут выступать специально организованные депозитно-клиринговые структуры или банки.

Поставка активов по совершенным сделкам на профессиональных биржевых площадках, совершается путем их перевода по специальным счетам в депо в депозитарных структурах. Если ценные бумаги имеют бездокументарный вид, то на них оформляется один глобальный сертификат.

Быстрому исполнению сделки способствует сотрудничество фондовой биржи со многими структурами-депозитариями, работающими на бирже. Если подобных договоров о сотрудничестве не заключено, то процесс перерегистрации активов на нового владельца становится проблематичным.

По результатам проведения клиринговых соглашений депозитарий получает расчетные бумаги, в которых указана по дебетованию и кредитованию счетов. Сама суть выполнения данного поручения депозитарием – это и будет исполнение операции самой поставки. По факту совершения сделки клиринговая структура получает отчет установленной формы, в котором содержится вся информация о сделке (в первую очередь – это данные счетов депо о проведенных платежах).

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

— главный предмет сделок на рынке ценных бумаг.

Все операции с ценными бумагами делятся на кассовые, срочные и пролонгационные.

Сделка с ценными бумагами — это взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Юридические формы сделок с ценными бумагам: купля-продажа, мена, залог.

• кассовые или сделки с немедленным исполнением (обычно сроком до 3 дней);
• срочные или сделки с исполнением через определенный срок в будущем;
• комбинированные или пролонгационные, которые представляют собой сочетание кассовых и срочных сделок.

• в случае покупки ценных бумаг на сделки за счет собственных средств; заемных средств (это сделки с маржой);
• в случае продажи ценных бумаг − на сделки за счет продажи собственных бумаг клиента или бумаг, взятых клиентом взаймы.

Срочные операции подразделяются на форвардные, фьючерсные и опционные.

Форвардная операция оформляется форвардным контрактом, который представляет собой договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого есть предмет соглашения сторон сделки.

Фьючерсная операция оформляется фьючерсным контрактом, который представляет собой стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива за определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного фьючерсный контракт заключается только в ходе биржевой торговли. Участники фьючерсного контракта договариваются только о цене. А все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке.

Опционная операция - это стандартный биржевой договор, в соответствии с которым одна из сторон получает право купить (или продать) биржевой актив по установленной цене через определенный срок в будущем с уплатой за это право согласованной сторонами сделки суммы денег, называемой премией.

Виды сделок с ценными бумагами

Ценные бумаги — это главный предмет договоров, заключаемых на рынке ценных бумаг.

Договор — это взаимное соглашение сторон, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценной бумаге. Юридические формы договоров, связанных с переходом прав собственности на ценные бумаги, включают договоры купли-продажи, мены, залога, дарения, наследования и др.

• кассовые, или договоры с немедленным исполнением (обычно в срок до 2-3 дней);
• срочные, или договоры с исполнением через определенный срок в будущем;
• комбинированные, или пролонгационные, или сочетание противоположных кассовой и срочной сделок на один и тот же рыночный актив (ценную бумагу).

Кассовые договоры , или сделки, подразделяются:

• в случае покупки ценных бумаг — на сделки за счет собственных средств клиента (инвестора) либо за счет собственных средств клиента и заемных средств, которые предоставляет какой-либо кредитор (например, банк). Последние получили название «сделок с маржей»;
• в случае продажи ценных бумаг — на сделки, в которых имеет место продажа собственных ценных бумаг клиента либо продажа клиентом ценных бумаг, взятых взаймы.

Срочные договора

Срочные договора с ценными бумагами подразделяются на форвардные, фьючерсные, опционные и своповые.

Форвардный контракт - это договор купли-продажи (поставки) ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого есть предмет соглашения его сторон.

Форвардный контракт — это сделка, в которой продавец и покупатель договариваются о поставке актива на конкретную дату в будущем.

В момент заключения согласовываются цена, качество и количество актива, расчётная дата, места поставки . Поставка товара и оплата производятся в определенную дату в будущем. Форвардные контракты в момент заключения не имеют стоимости, поскольку контракт — это лишь договоренность о купле или продаже чего-либо в будущем. Контракт не является ни активом, ни обязательством.

Цена контракта (форвардная цена) определяется из расчёта цены на момент заключения и накладных расходов. Накладные расходы могут включать плату за хранение, страхование, транспортные издержки, проценты по кредитам, дивиденды.

Главное преимущество форвардного контракта состоит в том, что он фиксирует цены на будущую дату. Главный недостаток форвардного контаркта в том, что при изменении цен в ту или иную сторону к расчётному дню контрагенты не могут разорвать его и неизбежно получают прибыли или убытки.

• Форвардный контракт является внебиржевым (не торгуется на бирже).
• Конфиденциален и является предметом переговоров между сторонами без каких-либо биржевых гарантий.
• Не предусматривает внесение маржи (первоначальный задаток).
• Используется для хеджирования и физической поставки.
• Характеристики устанавливаются в результате переговоров.
• Непрозрачны, требования по отчетности отсутствуют (Кондифенциальны)

Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного контракта фьючерсный заключается только в ходе биржевой торговли и является полностью стандартизированным, т. е. стороны фьючерсного контракта договариваются только о его цене, а все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке.

Опционный контракт — это договор, в соответствии с которым одна из его сторон получает право купить (или продать) по установленной цене через определенный срок в будущем с уплатой за это право другой его стороне определенной суммы денег, называемой «премией». Согласно опциону на покупку, или опциону «колл», одна из сторон получает право купить ценную бумагу, например, через три месяца по цене исполнения опциона с уплатой противоположной стороне опционной премии. Первая сторона опционной сделки называется покупателем опциона (держателем), а противоположная сторона — продавцом опциона (подписчиком). Подписчик получает опционную премию, но за это он обязан по требованию покупателя продать ему ценную бумагу по цене, записанной в опционе.

Согласно опциону на продажу, или опциону «пут», покупатель (держатель) опциона имеет право продать продавцу (подписчику) опциона ценную бумагу, например, через три месяца по установленной цене с уплатой за это право подписчику опциона премиальной суммы денег. Продавец пута обязан по требованию покупателя опциона купить у последнего ценную бумагу по цене, зафиксированной в опционе.

Опционы могут исполняться на установленную дату в будущем или в течение всего срока своего действия на любую дату.

Своп, или своповый контракт -это особое соглашение, благодаря которому его стороны получают возможность на временной основе обменяться имеющимися у них рыночными обязательствами. Например, обменяться обязательствами по уплате процентных платежей по ценным бумагам, одна из которых приносит ежегодный фиксированный процентный доход, а по другой- выплачивается плавающий рыночный процентный доход.

Комбинированные, или пролонгационные , договора называются в практике сделками «репорт». Сделка «репорт» состоит в продаже ценной бумаги на условиях кассовой сделки и одновременно ее покупки по форвардному контракту через необходимый срок в будущем. Сделка «депорт» состоит в покупке ценной бумаги на условиях кассовой сделки и одновременно ее продажи по форвардному контракту через определенный срок в будущем.

Инструменты рынка ценных бумаг — это общественно признаваемый договор между участниками рынка по поводу рыночного актива.

На практике инструментами рынка ценных бумаг принято называть совокупность различных видов ценных бумаг и сделок, совершаемых с ними, хотя обычно актив, составляющий предмет сделки (договора), не является инструментом рынка по самому определению, ибо инструмент рынка — это то, с помощью чего совершаются рыночные действия с каким-то рыночным объектом или предметом. Однако данное недоразумение исчезает, если вспомнить сущность ценной бумаги, которая, в свою очередь, есть разновидность рыночного соглашения, договора между ее эмитентом и владельцем. В рыночной сделке ценная бумага есть предмет договора, но при этом сама по себе она тоже есть договор.

При рассмотрении договоров как инструментов рынка наибольшее значение в качестве инвестиционных инструментов имеют срочные договоры, поскольку рыночные отношения, отражаемые в них, существуют длительное время, в то время как отношения участников кассовых сделок, возникнув так же быстро, прекращаются. Поэтому к инструментам рынка принято относить в большей мере срочные договоры (а кассовые сделки считаются само собой разумеющимся инструментом).

Срочные контракты лежат в основе так называемых производных инструментов финансового рынка, которые обычно называются по виду исходного срочного контракта: фьючерсные контракты, опционные контракты и т. д.

Новые виды ценных бумаг, основанные на их классических видах — акциях, облигациях, также принято называть производными ценными бумагами и включать в состав производных инструментов вообще.

В целом инструменты рынка ценных бумаг представлены на рис. 3.2.

В процессе биржевой торговли ее участники могут совершать самые разнообразные по форме, содержанию и целям сделки, которые принято разделять на группы, во-первых, в зависимости от преследуемых инвестором целей, во-вторых, содержания отношений участников биржевых торгов, в-третьих, технического исполнения и методов извлечения дохода, в связи с чем возникает необходимость их (сделок) некоторой классификации, т.е. деления по набору признаков.

Очевидным, на наш взгляд, будет выделение в первую очередь группы сделок, различающихся внутри по преследуемым инвестором целям.

Спекулятивные - это сделки, совершаемые участником торгов без целей владения ценной бумагой как носителем имущественных прав, а лишь для извлечения (как правило, в краткосрочном периоде) прибыли от изменения курсовой стоимости ценной бумаги. Спекулятивные сделки совершают участники торгов, именуемые спекулянтами. Количество таких сделок за одну биржевую сессию может исчисляться десятками, а в случае применения автоматизированных систем торговли - сотнями и даже тысячами.

Справка: на сайте фондовой биржи РТС ведется статистика конкурса «Лучший частный инвестор года», согласно которой торговый робот, выставленный ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент», только за 14 января 2009 г. совершил на срочном рынке ФОРТС 11043 сделки. А доход, принесенный им за время участия в конкурсе, со стартовой суммы 30 тыс. руб. составил 3095 %, т.е. 916 995 руб. 95 коп.

Инвестиционные - это сделки, имеющие, как правило, среднесрочный (до года) и долгосрочный (более года) характер. Основной целью такого рода сделок является конечное владение ценной бумагой как носителем имущественных и других прав, например права участия в управлении предприятием. Сделки с инвестиционными целями могут совершать и частные, и институциональные инвесторы. Однако стоит отметить, что приобретение крупных пакетов ценных бумаг на долгий срок - это все же прерогатива крупных инвестиционных, страховых или финансовых групп. Особняком в этом перечне стоят пенсионные фонды, основой инвестиционной деятельности которых как раз и является извлечение дохода от длительного владения ценными бумагами.

Защитные (хеджирующие) - это сделки, как правило, с производными финансовыми инструментами, имеющими своей целью защитить от неблагоприятной конъюнктуры рынка; если угодно, застраховать (хеджировать) основную позицию, например, в акциях с противоположной по направлению позицией во фьючерсах. Практические примеры такого рода сделок приведены нами в гл. 5. Выделим дополнительно лишь два понятия, которые разделены в зависимости от направления страхования (хеджирования) основной позиции.

Короткий хедж - продажа фьючерсного контракта для защиты от возможного снижения цен.

Длинный хедж - покупка фьючерсного контракта для защиты от возможного повышения цен.

Арбитражные - это сделки, имеющие своей целью получение прибыли от одного и того же инструмента на разных рынках. Примером могут служить популярные в конце 1990-х гг. операции по приобретению ценных бумаг (в основном акций) на ММВБ и последующая их продажа по более высокой цене на РТС. Арбитраж как вид сделки возможен между базисным инструментом и его производным, например акциями ОАО «Газпром» и фьючерсом на него. Однако и в этом случае имеют место, как минимум, разные рынки ММВБ и РТС FORTS.

Справедливым будет также деление сделок с точки зрения использования возможностей кредитования под залог ценных бумаг или денежных средств, предоставляемых брокерскими компаниями, при их осуществлении на маржинальные сделки.

Маржинальные - это сделки, в основе которых лежит принцип кредитования брокером своего клиента. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» маржинальная сделка- это сделка, совершаемая с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту. Так, например, некто участник «А», имеющий на своем брокерском счете акции (или иные ценные бумаги, входящие в так называемый маржинальный список), получает от брокера право приобрести дополнительно ценные бумаги на сумму, равную текущей стоимости имеющихся. Например, у «А» имеются акции ОАО «Газпром», входящие в маржинальный список брокера (т.е. принимаемые брокером в качестве залога), на сумму 100 000 руб. В соответствии с брокерским договором «А» (в случае если договор предусматривает такую возможность) имеет право купить ценные бумаги еще на 100 000 руб. Посредством маржинальных сделок реализуется эффект кредитного «плеча», который выражается в том, что участник может управлять средствами как минимум в два раза большими, чем имеются у него на брокерском счете в чистом денежном их выражении. При определенных условиях ряд российских брокеров предоставляют своим клиентам право использования плеча 1:4, что равносильно управлению средствами в пять раз большими, чем первоначальная их денежная оценка. Стоит отметить, что маржинальные сделки, несмотря на кажущуюся привлекательность, сопровождаются повышенным риском. Так, например, приобретение акций с плечом 1:3 под залог уже имеющихся грозит клиенту принудительным закрытием позиции (операция, именуемая «маржин-колл», т.е. недостаточное гарантийное обеспечение), если его ценные бумаги, являющиеся источником залога, потеряют в цене 33 %. В этом случае купленные под залог ценные бумаги будут проданы брокером принудительно, с убытком, который обязан возместить клиент. К маржинальным, т.е. с привлечением кредита брокера, относятся операции, именуемые «короткими» - short. Содержание такой операции в подробностях будет рассмотрено ниже. Однако для данного этапа изложения поясним, что «короткими» называются операции с извлечением прибыли от понижения цены на актив. Суть их сводится к тому, что клиент занимает у брокера ценные бумаги (разумеется, только входящие в маржинальный список) по текущей цене и тут же продает. Когда цена на них снижается, клиент по низкой цене покупает то же самое количество ценных бумаг, возвращает их брокеру. А сумму от продажи «задорого», сделанную ранее, переводит себе на счет, приобретая таким образом спекулятивную прибыль от продажи по высокой цене и последующей покупке по более низкой. Однако по российскому законодательству есть ряд ограничений на такие сделки. Во-первых, они могут проводиться только в отношении ценных бумаг, включенных в маржинальный список, утверждаемый ФСФР, их длительность не может превышать 90 календарных дней. Интерес брокера при проведении подобных (маржинальных) операций состоит в получении процентного дохода от суммы предоставленного кредита (как правило, от 12 до 16 % годовых).

Немаржинальные - это сделки, осуществляемые за собственные деньги. Надо в связи с этим уметь отличать сделки с залогом и без такового. Например, условия, предоставляемые некоторыми брокерами для проведения операций на PTC Standard, предусматривают расчет в формате Т + 4, что означает возможность расчетов за приобретенные ценные бумаги на четвертые сутки под гарантийное обеспечение (составляющее для описываемого случая 25 %). Такая сделка маржинальной не является, поскольку нет кредита и нет процентной ставки по нему за отсроченный платеж. Такая сделка относится к немаржинальным с привлечением гарантийного обеспечения. То же касается фьючерсных контрактов, имеющих в своем составе содержание активов, в несколько раз превышающих вносимое в их (контрактов) обеспечение денежных средств.

Как уже отмечалось ранее, принципиально важной стороной любой биржевой операции является направление изменения цены для получения прибыли, в связи с чем сделки делят в зависимости от такового (направления изменения цены актива для извлечения прибыли).

Длинные {Long) - позиции (сделки) направлены на получение прибыли от покупки дешевле, чем последующей продажи, т.е. от роста цены на актив. Такие позиции иногда называют позицией «быков» (быки на биржевом сленге - игроки на повышение).

Короткие (short) - позиции (сделки) направлены на получение прибыли от падения цены на актив. Такие сделки на биржевом сленге именуют позицией «медведей».

Если с бытовой точки зрения сущностное содержание длинной сделки естественно и в его бытовой же интерпретации выглядит как покупка товара дешево и продажа дорого, то короткие short-потщт, очевидно, требуют дополнительного разъяснения. Сущностное содержание такой операции состоит в том, что клиент занимает у брокера ценные бумаги и тут же их продает, например 10 акций по 100 руб. В реальной жизни деньги от продажи 10 х 100 = 1000 руб. клиент не получает. Как правило, по его брокерскому счету фиксируется факт займа на сумму 1000 руб. Предположим, цена на акции снижается и по истечении некоторого времени становится равной 70 руб.. В этот момент по брокерскому счету будет отражен факт займа в размере 10 х 70 = 700 руб.. Разница между суммой продажи десяти акций по 100 руб. на 1000 руб. и текущей их оценкой в 700 руб. будет отражаться в виде текущего дохода - 300 руб. Клиент, закрывая короткую позицию, покупает десять акций по 70 руб. и возвращает их брокеру. Стоимость обратной сделки, то есть закрытия позиции (как это показано на рис. 10.5), составляет 700 руб.

Рис. 10.5.

Но клиентом ранее эти же акции были проданы за 1000 руб. Брокер, получив назад данные ранее в кредит акции, возвращает клиенту деньги от их продажи в сумме 1000 руб. Разница продажи и последующей покупки составит 300 руб., это и будет доходом (за вычетом комиссионного вознаграждения и процентов по кредиту) клиента брокера. Для учебных целей дополнительно стоит дать следующее пояснение. В ходе короткой сделки клиент занимает акции в их количественном выражении без привязки к их текущей цене и возвращает брокеру также их количество, а не сумму денежных средств.

Таким образом, при понижении цены клиент зарабатывает, а при повышении цены на актив - теряет деньги. Так, в случае примера, приведенного выше, если на момент возврата брокеру акций их цена составила 110 руб., то закрытие операции обошлось в 10 х ПО = 1100 руб. Финансовый итог операции (1000 - 1100 = -100 руб.) был бы убытком в размере 100 руб.

Классифицируя виды сделок по различным признакам, мы выявили их группу, связанную с займом у брокера ценных бумаг или денежных средств. Для организации такого рода сделок участники применяют специфическую процедуру или операцию, именуемую репо.

Говоря о финансовой ситуации в стране, необходимо понимать основные составляющие, благодаря которым она формируется. Ценные бумаги являются основной составляющей при формировании финансовой ситуации в стране. В России рынок ценных бумаг развит не настолько хорошо, как в остальных странах мира и именно поэтому является нестабильным. Связано непостоянство рынка ценных бумаг с тем, что происходит передел собственности, снижение цен на ценные бумаги, несмотря на то, что речь идет о крупных компаниях.

Несмотря на свою нестабильность, Российский рынок ценных бумаг имеет огромный потенциал и возможно в скором будущем он будет одним из основных вариантов инвестирования.

На рынке ценных бумаг могут производиться различные операции, благодаря которым можно получить прибыль. Говоря научным языком, операции, производящиеся с ценными бумагами, называются фондовыми, и они имеют всегда завершенное действие.

Классификация:

• Операции эмиссионные – по своей сути, данные операции являются пассивными и особых усилий они не требуют. Связаны они с выпуском и размещением первичных бумаг особой ценности. Для выпуска ценных бумаг необходимо достаточное финансирование, формирование собственного капитала. В данную процедуру можно привлечь дополнительный капитал;
• Активные операции называются инвестиционными. В данном случае происходит вложение инвестиций, а также привлечение дополнительных финансовых ресурсов, благодаря которым и происходит развитие и торговля ценными бумагами;
• На рынке ценных бумаг немаловажная роль отводится клиентским операциям, которые могут быть произведены по средствам банковских операции.

При работе с ценными бумагами происходит классификация и на виды операций.

• При продаже ценных бумаг можно получить сумму, заключив определенную сделку. Это касается непосредственно отдельных бумаг, которые имеют большую ценность, чем все остальные. Например: акции, облигации и получение процентов по ним. Такие операции проводятся через кассу и называются кассовыми;
• Возможность получить прибыль не за счет операций с ценными бумагами, а за счет изменения стоимости при их продаже. Например: стоимость ценных бумаг при покупке была одна, а при продаже она возрастает. Таким образом, на продаже бумаг можно заработать определенную сумму, которая не была изначально потрачена на них при покупке. Такие операции называются срочными или игровыми.

Как и на любом другом рынке, с ценными бумагами могут производиться различные операции, которые обращены на сделки с более крупными компаниями, активные и пассивные инвестиционные вложения, внебиржевые и трастовые операции. Конечно, при продаже бумаг или их вложении у каждого клиента есть риск, что что-то пойдет не так, именно поэтому при проведении операций необходимо сотрудничество с проверенными брокерскими и биржевыми компаниями.

Основные операции с бумагами:

• Производство ценных бумаг. Для того чтобы была возможность это делать, необходимо следовать законодательству. Поэтому совершение подобных сделок должно производиться согласно соблюдению гражданско-правовых норм;
• Ценные бумаги требуют размещение. Это второй механизм проведения с ценными бумагами, который является важным фактором работы с ценными бумагами. Даже если заключение сделки по размещению ценных бумаг будет с физ.лицом, то физические лица с компанией подписывают договор согласно гражданско-правовым нормам. В результате данного вопроса;
• Регистрация права собственности на владение ценными бумагами производится только после подписания договора о продаже;
• Посреднические операции – могут происходить по обмену ценных бумаг, из-за чего в результате поменяется право собственности на их владение;
• Траст – передача на управление ценными бумагами. За счет этого растет капитал и можно получить определенную сумму прибыли;
• Защита от хищения;
• Клиринг – выполнение обязательных действий по поставке бумаг имеющих определенную ценность.

Внимание! Все вопросы, связанные с обращением граждан по возникновению определенных проблем в управлении ценными бумагами решаются через арбитражные органы.

Эмиссия и работа с ценными бумагами являются наиболее важными операциями, востребованными на финансовом рынке. Каждая цель имеет свои показатели. Так, например, если говорить об экономической цели, то в этом случае нужно понимать, что любая продажа подразумевает прибыль.

Ценным является и показатель юридический. В случае если на торгах, право собственности переходит к новому владельцу, то все должно быть оформлено согласно законодательству Российской Федерации. Регулирование обязательств, происходит согласно Гражданского кодекса РФ. Согласно ему, оформляется сделка, при которой форма собственности меняется и ценная бумага переходит к новому владельцу.

Все вышеперечисленные операции могут быть рассмотрены в трех направлениях: финансовое, юридическое и организационное. Торговлей ценных бумаг занимается фондовая биржа, которая устанавливает основною стоимость и регулирует понижение и снижение цены акции.

При любой прибыли производится выплата налога, который регламентируется Налоговым Кодексом. Конечно, для того чтобы владеть информацией в полном объеме, необходимо изучить полностью Налоговый Кодекс. Особенно это касается тех, кто занялся ценными бумагами в первый раз.

Налоговый вычет на определенные операции с ценными бумагами регламентируется статьей 280, пункт 10. В данной статье оговаривается необходимость оплаты с действия с ценными бумагами, обязательства продавца и покупателя. Кроме того, все ценные бумаги в статье разделены на: обращающиеся, на рынке и не обращающиеся.

Полезная информация! Статья 280 дает возможность и защиту продавцу, то есть в случае продажи ценных бумаг, продавец должен получить определенную прибыль и только тогда уплачивается налог. Если при расчете таковой не было, то налог на прибыль не уплачивается.

В статье 280 НК РФ описывается различные варианты доходов, при операциях с ценными бумагами.

К доходам можно отнести следующие средства:

• Стоимость ценных бумаг, несмотря на то, что производится с ценными бумагами и есть ли прибыль от их продажи;
• В налогообложении учитываются все связанные между собой моменты – цена покупки, выставленный счет, анализ полученной прибыли;
• В случае продажи учитывается даже то, оплачивались ли услуги брокерам, биржевым сотрудника, процентная ставка, которая была оплачена при покупке ценной бумаги;
• Если у вас есть не один бизнес, а несколько, то необходимо доходы и расходы вернуть по отдельности, так как в случае получения прибыли, она считаются по отдельности.

В Налоговом Кодексе, статья 25, предусмотрена даже прибыль от операций с ценными бумагами. Вычитаются даже косвенные расходы компании, которые были вложены в покупку или продажу ценных бумаг.

Кроме того, в Российском законодательстве есть ряд законов, которые регулируют данный бизнес. В 1996 году был принят Федеральный Закон № 39 «О рынке ценных бумаг». Согласно данному закону, все ценные бумаги, не зависимо от их стоимости, направления, имеют одни и те же права. Поэтому закон применим ко всем бумагам, которые продаются на финансовом рынке.

Важно! Все доходы, полученные от продажи ценных бумаг, облагаются налогом.

В случае, если вы решили заняться продажей или покупкой ценных бумаг, необходимо ознакомиться с законодательством Российской Федерации, так как любая операция обосновывается законом.