Фондовая биржа представляет собой. Понятие и функции фондовой биржи
Биржа - площадка, на которой осуществляется торговля ценными бумагами, товарно-сырьевыми активами, деривативами и прочими финансовыми инструментами.
Функции биржи
Сведение в одном месте покупателей и продавцов
На фондовой бирже покупатели ценные бумаги, встречаются с продавцами. Биржа предоставляем им регулируемую рыночную площадку, где можно быстро, эффективно и с небольшими затратами проводить сделки купли-продажи. Биржа работает в правовом поле, установленном государственным регулятором.Ценные бумаги, торговля которыми производится на бирже — акции, облигации, паевые фонды взаимозаменяемы. Это означает, что все выпущенные компанией бумаги идентичны и наделяют покупателя одними и теми же правами. Каждая бумага на бирже может одновременно предлагаться разными продавцами. Учитывая, что покупателей обычно несколько, сделки по одной и той же бумаге могут заключаться по разным ценам.
Обеспечение прозрачности и информационная поддержка
Биржи постоянно публикуют котировки торговых инструментов, что позволяет трейдерам и инвесторам всегда быть в курсе текущей рыночной ситуации.Регистрируясь на бирже, компания-эмитент обязана предоставить определенный пакет документов и соглашается на раскрытие важной информации, которая становится доступной широкой общественности. Руководство компании обязуются незамедлительно обнародовать любую информацию или факты, которые способны влиять на цену ее акций.
Снижение себестоимости транзакций
Работа биржи требует определенных затрат, связанных с обеспечением функционирования электронных систем, контролем за процессом торговли, принятием мер безопасности и оплатой труда персонала. Для покрытия этих расходов биржи взимают комиссию с каждой сделки. Чем больше сделок проводится на бирже, тем меньшая доля расходов приходится на каждую из них. Конкуренция между разными биржами способствует снижению комиссий.Реализация биржами перечисленных функций имеет важное значение для обеспечения финансирования бизнеса и роста экономики. Благодаря биржам, число инвесторов и объемы капиталовложений в экономику постоянно растут.
Фондовая биржа создается и действует в организационно-правовой форме общества (кроме полного, коммандитного общества и общества с дополнительной ответственностью) или дочернего предприятия объединения торговцев ценными бумагами, и осуществляет свою деятельность в соответствии с Гражданским кодексом Украины, законами, регулирующими вопросы образования, деятельности и прекращения юридических лиц, с особенностями, определенными этим Законом.
Фондовая биржа образуется не менее чем двадцатью учредителями - торговцами ценными бумагами, которые имеют лицензию на право осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке, или их объединением, насчитывающая не менее двадцати торговцев ценными бумагами. Доля одного торговца ценными бумагами не может быть больше 5 процентов уставного капитала фондовой биржи.
Размер уставного капитала фондовой биржи должен составлять не менее 15000000 гривен. Размер собственного капитала фондовой биржи, осуществляющей клиринг и расчеты, должен составлять не менее 25000000 гривен.
Каждый член фондовой биржи имеет равные права по организации деятельности фондовой биржи как организатора торговли.
Деятельность фондовой биржи как организатора торговли временно останавливается Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку в случае, если количество ее членов стало менее 20, а если фондовая биржа образована в форме дочернего предприятия объединения торговцев ценными бумагами - когда количество членов такого объ единения стала менее 20. Если в течение шести месяцев принятие новых членов не произошло, деятельность фондовой биржи
Членами фондовой биржи могут быть исключительно торговцы ценными бумагами, которые имеют лицензию на право осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке и взяли на себя обязательства выполнять все правила, положения и стандарты фондовой биржи.
Членство в фондовой бирже прекращается в случае аннулирования лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке, выданной торговцу ценными бумагами.
Требования к фондовой бирже:
1. Фондовая биржа обязана обнародовать и предоставлять Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку информацию о:
Перечень торговцев ценными бумагами, допущенных к заключению договоров купли - продажи ценных бумаг на фондовой бирже;
Перечень ценных бумаг, прошедших процедуру листинга;
Листинг - совокупность процедур по включению ценных бумаг в реестр организатора торговли и осуществления контроля за соответствием Цинны х бумаг и эмитента условиям и требованиям, установленным в правилах организатора торговли.
Объем торговли ценными бумагами (количество ценных бумаг, общую стоимость заключенных договоров, курс ценных бумаг по каждому эмитенту отдельно) за период, установленный Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.
2. Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку устанавливает порядок и формы представления информации, указанной в части первой настоящей статьи, и осуществляет контроль за раскрытием информации фондовыми биржами.
Организация торговли на фондовой бирже. Фондовая биржа создает организационные условия для заключения договоров с ценными бумагами путем котировки ценных бумаг на основе данных спроса и предложений, полученных от участников торгов на фондовой бирже.
В торгах на фондовой бирже имеют право участвовать члены фондовой биржи и другие лица в соответствии с законодательством.
Торговля на фондовой бирже осуществляется по правилам фондовой биржи, утверждаются биржевым советом и регистрируются Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.
Правила фондовой биржи:
Организации и проведения биржевых торгов;
Листинга и делистинга ценных бумаг;
Делистинг - процедура исключения ценных бумаг из реестра организатора торговли, если они не соответствуют правилам организатора торговли, с последующим прекращением их обращения на организаторе торговли или переводом в категорию ценных бумаг, допущенных к обращению без включения в реестр организатора торговли
Допуска членов фондовой биржи и других лиц, определенных законодательством, к биржевым торгам;
Котировки ценных бумаг и обнародования их биржевого курса;
Котировки - механизм определения и / или фиксации рыночной цены ценной
Раскрытие информации о деятельности фондовой биржи и ее обнародования;
Разрешение споров между членами фондовой биржи и другими лицами, которые имеют право участвовать в биржевых торгах согласно законодательству;
Осуществление контроля за соблюдением членами фондовой биржи и другими лицами, которые имеют право участвовать в биржевых торгах согласно законодательству, правил фондовой биржи;
Наложение санкций за нарушение правил фондовой биржи.
Фондовая биржа выполняет следующие функции:
Открывает доступ предприятиям к ссудному небанковского капитала;
Координирует размещение государственных ценных бумаг;
Обеспечивает перемещение финансового капитала из одной сферы деятельности в другую;
Упорядочивает рыночные отношения по поводу обращения финансовых инструментов.
Основными участниками фондовых бирж являются:
Брокерские компании - это компании, которые осуществляют 1 гражданско-правовые сделки с ценными бумагами, которые предусматривают оплату ценных бумаг против их поставки новому владельцу на основании договоров поручения или комиссии за счет своих клиентов.
Дилерские компании - это компании, которые осуществляют гражданско-правовые сделки с ценными бумагами, которые предусматривают оплату ценных бумаг против их поставки новому владельцу от своего имени и за свой счет с целью перепродажи.
Маклеры - это лица, которые выступают посредниками при заключении сделок на бирже.
В зависимости от вида торговой деятельности члены биржи делятся на четыре категории:
Брокер-комиссионер собирает в брокерских фирм заявки клиентов, доставляет их в зал биржи и отвечает за их выполнение;
Биржевой брокер выполняет поручения других брокеров;
Биржевой трейдер осуществляет операции только за свой счет, правилами биржи. Ему запрещено выполнять распоряжения клиентов;
"специалист" выполняет три основные функции: осуществляет выполнение заявок с определенными группами ценных бумаг, действуя при этом, как брокер; действует как дилер, то есть покупает и продает ценные бумаги за свой счет; выполняет задачу поддержания стабильности на рынке определенных ценных бумаг путем компенсации временных дисбалансов спроса и предложения. Специалист является центральной фигурой на фондовой бирже.
Все операции на фондовой бирже делят на кассовые (спотовые) и срочные.
Кассовая сделка (спотовая) - ее особенность в том, что ценные бумаги оплачиваются и передаются покупателю, как правило, в день сделки или в течение 1 С дней. Рынок таких соглашений называется кассовым (спотовым), а цена кассовой (спотовой). Эти соглашения предусматривают первичное размещение ценных бумаг и их вторичный перепродажу. К первичному размещению через биржу принимаются ценные бумаги, которые прошли листинг (экспертизу) в экспертной группе бирже. Вторичный перепродажу ценных бумаг заключается в следующем:
Сделки осуществляются по бумагам, которые котируются на бирже;
Нотирование составляется исходя из реальных биржевых цен спроса и предложения;
Поручение брокерам на покупку и продажу ценных бумаг даются в форме приказа.
Соглашения, которые имеют предмет поставки актива в будущем называются срочными. Предметом срочных сделок могут быть любые активы. К срочных сделок относятся: опционы, фьючерсы, варранты.
С точки зрения сроков исполнения опционы делятся на:
Американский опцион, который может быть выполнен в любой день до истечения срока контракта.
Европейский опцион, который осуществляется только в день истечения срока контракта.
Первыми фондовыми биржами в мире были Амстердамская биржа (1602 г.,), Лондонская (1770 г..), Нью-Йоркская биржа (1792 г.). Сначала развитие бирж был связан с ростом государственного долга, так как вложенные в облигационные займы капиталы могли превращаться в деньги. После того, как появились первые акционерные общества, объектом биржевого оборота становятся акции. Сегодня в мире насчитывается около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную федерацию фондовых бирж. Крупнейшими из них являются фондовые биржи Нью-Йорка, Лондона и Токио - на них приходится до 60% общемирового объема торговли ценными бумагами. В каждой стране существует своя интернациональная, исторически сложившаяся система бирж. Учитывая роль, которую играют биржи в национальных финансово-инвестиционных системах, можно выделить страны с моно- и полицентрической организацией фондовых бирж.
На рынке ценных бумаг Украины действуют 10 фондовых бирж:
1. Публичное акционерное общество "Украинская биржа", г.. Киев
2. Публичное акционерное общество "Восточно-европейской фондовой бирже", г.. Киев
3. Публичное акционерное общество "Фондовая биржа" ПЕРСПЕКТИВА ", г.. Днепропетровск
4. Частное акционерное общество "Украинская межбанковская валютная биржа", г.. Киев
5. Открытое акционерное общество "УКРАИНСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ фондовой бирже", г.. Киев
6. Публичное акционерное общество "Киевская международная фондовая биржа", г.. Киев
7. Публичное акционерное общество "Фондовая биржа ПФТС", г.. Киев
8. Частное акционерное общество "Приднепровская Фондовая биржа", г.. Днепропетровск
9. Открытое акционерное общество "Фондовая биржа" ШНЕКС ", г..
10. Открытое акционерное общество "Украинская фондовая биржа", г.. Киев ПФТС (внебиржевая фондовая торговая система) - вторичный рынок ЦБ их назначение - создание и внедрение организационной и технической систем в Украине, которые давали бы возможность быстро и эффективно заключать и исполнять сделки купли-продажи ценных бумаг (рис. 3.1).
Рис. 3.1 Динамика торгов ценными бумагами на ПАО "Украинская биржа" в 2014
Объем торгов на Украинской Бирже в июне 2014 вырос на 2% по сравнению с майским уровнем, однако на 3% не дотянул до успешного по этому показателя апреля 2014 В результате за первый месяц лета инвесторы "наторговали" ценными бумагами на 661,85 миллиона гривен.
По сравнению с рынком акций, рынок срочных инструментов в 2013 году потерял гораздо меньше. Месячные объемы сделок со срочными инструментами в сумме на двух основных площадках - Украинской Бирже и фондовой бирже "Перспектива" - за год почти не изменились. Максимум пришелся на март - 2,3 миллиарда гривен, минимум - на праздничный май, 1,3 миллиарда гривен (см рис. 3.2).
Рис. 3.2. Динамика торгов на рынке срочных инструментов в 2013
При этом объем сделок в декабре -2013 почти не отличался от января - 2013: 1,68 против 1,7 миллиарда гривен в сумме за месяц. Однако результаты каждой фондовой площадки отдельно отличались весьма значительно. На УБ с марта - 2013 объем операций со срочными инструментами сокращался, и к концу года составил около 120 000 000 гривен (против 918-ти в марте - 2013). На ПФБ, наоборот, произошел небольшой рост: с 1,2 миллиарда гривен в январе - 2013 до 1,56 в декабре, при этом в апреле, июле и сентябре объем сделок со срочными бумагами здесь достигал 1,7 миллиарда гривен.
Итак, украинский фондовый рынок готов к росту. И как только поступят позитивные сигналы извне - рынок сразу оживится. Вместе с тем, для активизации рынка нужны и новые инструменты - например, валютные фьючерсы. Участники рынка надеются, что с изменением политики НБУ, сейчас происходит, регулятор согласует такие инструменты, и они смогут выйти на рынок.
Пройдя первичное размещение ценные бумаги попадают либо на биржу, либо на уличный рынок, где происходит их вторичное обращение. Всего в мире 200 бирж в более 60 странах. В Северной Америке - 15, Европе - более 100, Центральной и Южной Америке - 20, Африка, Австралия, Азия - остальное. В Международную Федеральную Фондовую биржу (МФФБ) в Париже входит 31 биржа. Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой.
Фондовая биржа – это организованная определенным образом часть рынка ценных бумаг, на котором с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли продажи ценных бумаг.
Особенность биржевой торговли состоит в том, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго определенное время – во время биржевой сессии, и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам, и только с теми видами ценных бумаг, которые были допущены биржей к торгам, т.е. прошли процедуру листинга.
Функции фондовой биржи как участника рынка ценных бумаг:
1) предоставление места для рынка;
2) выявление равновесной биржевой цены;
3) аккумулирование временно свободных денежных средств;
4) обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
5) обеспечение арбитража, т.е. механизма для беспрепятственного разрешения споров;
6) обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;
7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли, т.е. принимают специальные соглашения, которые разрешают использовать специфические слова и соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли, и время, в течение которого могут совершаться сделки, предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов.
Фондовая биржа может создаваться как государственное учреждения или как акционерное общество.
Деятельность фондовых бирж в России регулируется ФЗ «О рынке ценных бумаг». Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж, т.е. торговать на ней ценными бумагами могут лишь ее члены. В российском законодательстве определяется, что членами фондовой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг и коммерческие банки. Все члены биржи в России - юридические лица. Поскольку фондовая биржа - некоммерческая организация, бесприбыльная ассоциация, то она свободна от подоходного налога. Прибылью является акциз - плата компаний за включение в списки, взносы компаний для поддержки листинга, вступительные взносы.
Биржа рассматривается как саморегелируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления. Высшим органом биржи является общее собрание ее членов. В промежутках между собраниями высшим органом биржи является биржевой совет (или комитет или наблюдательный совет), который осуществляет контроль за текущей деятельностью. Кроме того создается исполнительная дирекция, и другие подразделения каждое из которых выполняет определенные функции.
Торги на бирже ведет штатный работник биржи, которого называют маклер.
Выделяют два основных способа проведения биржевых торгов:
Открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.
Торговля по заказам. Суть этого способа заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы с указанием времени поступления заносятся в маклерскую книгу. В определенный момент времени прием заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы и производит оформление сделок.
Маклер оформляет и регистрирует сделки в специальном журнале или с помощью компьютерной техники. После биржевой сессии участникам сделок вручаются маклерские записки в которых отмечаются наименование, количество и цена купленных или проданных ценных бумаг.
Исходя из динамики развития предприятия Х за предыдущие годы, инвестор ожидает получить дивиденд в размере 5 руб. на одну акцию и прироста курсовой стоимости акции в размере 7 руб. На вложенный капитал он желает получить доходность в размере 30 %.
Определить цену, которую инвестор готов заплатить за акцию предприятия Х?
Купит ли акции данного предприятия инвестор
А) по цене 42 руб. за акцию,
Б) по цене 30 руб. за акцию?
Решение: решаем методом оценки цены акции по ожидаемой доходности
Са = (5+7) / 0,30 = 40 руб.
Т.е если в данный момент на рынке продаются акции по цене 40 руб и ниже, то инвестору есть смысл приобрести их, так как он получит доходность от вложения своего капитала на уровне не ниже предполагаемого.
Компания Х выплатила дивиденд в размере 4 руб. на каждую обыкновенную акцию. Ежегодно дивидендные выплаты возрастают на 17%. Инвестор ориентируется на доходность в размере 30%. По какой цене инвестор готов купить акции данного предприятия?
Решение: решать будем методом расчета цены акции на основе постоянного роста дивидендов
Са = (4 * (1+0,17)) / (0,3 – 0,17) = 4,68 / 0,13 = 36 руб.
Инвестор предполагает, что в будущем компания Х получит прибыль в размере 12 руб. на одну акцию. Доля прибыли, направляемая на реинвестирование составляет 58%. Требуемая инвестором доходность равна 30 %. Прибыль, направляемая на развитие производства, обеспечивает получение доходности в размере 35%. По какой цене инвестор ориентируется купить акции данной компании? Если акции данной компании стоят на рынке 40 руб., можно ли считать, что они недооценены инвесторами?
Решение. Решаем методом модифицированной оценки цены акции.
Са = (12*(1-,58)) / (0,3 – 0,58*0,35) = 51,55
Если на рынке акции котируются по цене 40 рублей, то они недооценены инвесторами и есть основания для их приобретения
Акция номинальной стоимостью 5000 руб. приобретается по курсу 25000 руб. и по ней выплачивается годовой дивиденд 1000 руб. Рассчитайте текущую доходность акции.
Решение:
r тек = ------- * 100 % = 4%
Предположим что в предыдущей задаче инвестор владеет акцией 3 года и приобрел он ее по номинальной стоимости, а годовые дивидендные выплаты были получены лишь на третий год. Рассчитайте полную доходность акции.
Решение:
r п = (1000 + (25000 – 5000)) / 5000 * 3 * 100 % = 21000 / 15000 = 140%
Доходность облигации номинальной стоимостью 100 руб. составляет 8%, а ожидаемая доходность инвестора от других, альтернативных вложений 12%. С премией или дисконтом должна продаваться облигация, каков размер премии или дисконта и какова цена облигации?
С = ((0,08 – 0,12) * 100) / (1 + 0,12) = - 3,57 руб. – это дисконт
Знак - означает что облигация продается по цене ниже номинала, т.е. цена продажи облигации составит 96,43 руб.
Ставка купонного дохода по облигации составляет 16 %, а альтернативные вложения дают доходность в 14%. Номинальная стоимость облигации 120 руб. Определить полную доходность облигации.
Решение:
С = ((0,16 – 0,14) * 120) / (1 + 0,14) = 2,11 – премия
Следовательно облигация будет продаваться по цене 120+2,11 = 122,11 руб.
Д полн. = (120*16% - 2,11) / 122,11 * 100% = (19,2 – 2,11) / 122,11*100% = 14%
За счет дисконта или премии обеспечивается такая же доходность как и в альтернативных сферах вложения капитала.
Годовая процентная ставка по альтернативным вложениям составляет 10%, а годовая ставка по облигации номиналом в 1000 руб. со сроком обращения 10 лет установлена в размере 12 %. Сколько стоит эта облигация при эмиссии? Сколько будет стоить эта облигация через 5 лет? Какова будет полная доходность облигации?
С обл. = 120/(1+0,1) + 120/ (1+0,1) 2 + 120/(1+0,1) 3 +….+120/(1+0,1) 10 +1000/(1+0,1) 10 = 1122,9 руб.
Это текущая стоимость облигации – 1122,9руб. По этой цене облигация будет размещаться при эмиссии.
Если до конца срока обращения осталось 5 лет, то при прочих равных условиях текущая стоимость облигации будет рассчитываться следующим образом:
С обл. = 120/(1+0,1) + 120/ (1+0,1) 2 + 120/(1+0,1) 3 +….+120/(1+0,1) 5 +1000/(1+0,1) 5 = 1075,8 руб.
При сокращении сроков погашения снижается цена облигации, которая обеспечивает более высокий доход, чем процентная ставка.
Доходность облигации за 10 лет можно рассчитать по следующей формуле
r 10 = (120*10 + 1000 – 1122,9) / 1122,9 * 100% = 96%
Компания продает инвесторам облигации по номиналу 1000 руб. каждую их которых можно обменять на 10 обыкновенных акций. Чему равна цена конвертации? Если рыночная цена акции 120 руб. будет ли инвестор конвертировать облигацию в акцию?
Решение:
k = 10 – это коэффициент конвертации
С конв = 1000 / 10 = 100 руб.
Инвестору обмен облигации на акции выгоден в том случае, если рыночная цена акции превышает цену конвертации. В нашем случае выгодно обменять облигацию на акции.
Если же рыночная цена обыкновенной акции ниже цены конвертации, то не имеет смысла конвертировать облигацию в акции. Лучше получать фиксированный доход по облигации.
Акционерное общество выпустило в 94 году 20% - ные конвертируемые облигации на сумму 50 млн. рублей со сроком погашения через 10 лет т.е в 2004 году. Номинал облигации 5 тыс. руб. Начиная с 95 года облигация может обмениваться на 4 акции с номиналом 1000 руб.
Какова цена конвертации? Найдите облигационную стоимость облигации если рыночная доходность облигации в 95 году составила 25%. Найдите и конверсионную стоимость облигации, если в 95 году акции на рынке стоили 1300 руб.
Решение:
С конв = 5000 / 4 = 1250 руб. – цена конвертации
Найдем купонный доход за год в рублях:
С = 20 * 5000 / 100 % = 1000 руб.
О = (C / (1 + r) t) + H / (1 + r) Т =
1000/(1+0,25) +1000/(1+0,25) 2 +1000/(1+0,25) 3 +1000/(1+0,25) 4 +1000/(1+0,25) 5 +1000/(1+0,25) 6 +1000/(1+0,25) 7 +1000/(1+0,25) +1000/(1+0,25) 8 +1000/(1+0,25) 9 +5000/(1+0,25) 9 = 4104,3 руб.
это облигационная стоимость в 1995 году, т.е за 9 лет до срока погашения.
Найдем конверсионную стоимость облигации:
С ко. = Р рын. * k = 1300*4 = 5200 руб.
Нижний предел рыночной цены конвертируемой облигации задается большей из этих двух стоимостей (облигационной и конвертируемой). В нашем случае облигация должна продаваться по конверсионной стоимости – 5200 руб.
Вексель номинальной стоимостью 30 тыс. руб. сроком погашения 05.09.94 учтен 05.06.94 при 15% годовых. Найти дисконтированную величину векселя (величину, которую получит векселедержатель от банка).
Ко = 30 000 * (1 - 15*92/36000) = 30 000 * 0,96 = 28 850 руб.
12.04.93 учтен вексель сроком погашения 11.06.93, при этом выплачена векселедержателю сумма 59400 руб. Вычислите номинальную стоимость векселя, если ставка дисконтирования 16 % годовых.
Kn = 59400 * (1 + 60*16 / (36000 – 60*16)) = 59400 * (1 + 960/35040) =
59400 * 1,027 = 61027 руб.
Необходимо погасить долг в 10 тыс. руб. 20.04.2000 заемщик выписал своему кредитору векселя: один на сумму 1000 руб. сроком погашения 27.06.2000, второй на сумму 2000 руб. сроком погашения 07.07.2000 и два одинаковых векселя сроками погашения 20.05.2000 и 05.06.2000.
Найти номинальную стоимость третьего и четвертого векселя при ставке дисконтирования 16%.
Найдем дисконтированные величины первых двух векселей
Ко1 = 1000 * (1 – 16*68/36000) = 970 руб.
Ко2 = 2000 * (1 – 16*78/36000) = 1930 руб.
Дисконтированная сумма третьего и четвертого векселей составляет
10 000 – 970 – 1930 = 7100 руб.
Для определения номинальной суммы этих векселей необходимо сначала определить средний срок погашения векселей, который равен (36+46)/2=38 дней.
Kn3 + Kn4 = 7100*(1+38*16/(36000-16*38))= 7222 руб.
Вопрос 8. Акции и их виды
Для привлечения капитала корпорации выпускают также акции. Владельцы не могут предъявить акции корпорации для возврата денег, но могут продать их по рыночной цене. Акции имеют то преимущество, что они позволяют наращивать капитал, если корпорация процветает.
Основные виды акций : обычные и привилегированные.
Обычные акции дают владельцам право:
1. Совладения имуществом корпорации;
2. Получения части дохода в соответствии с количеством акций;
3. Участия в принятии решений по управлению корпорацией, избрания в ее руководство.
По данному виду акций дивиденды выплачиваются из чистой прибыли корпораций. Их размеры зависят от величины чистой прибыли и ее распределения на сберегаемую и выплачиваемую в виде дивидендов части. Дивиденды по обычным акциям выплачиваются после выплаты процентов по привилегированным акциям. Если компания ликвидируется, то производится раздел имущества, при котором обычные акции обеспечиваются после привилегированных.
Привилегированные акции в отличие от обычных акций, как и облигации, не дают право голоса, зато дают право на получение фиксированного дивиденда. Последний исчисляется в виде процента к номинальной стоимости привилегированной акции и выплачивается из чистой прибыли перед выплатой дивидендов по обычным акциям и независимо от распределения прибыли.
Фондовая биржа представляет собой часть рынка ценных бумаг, где с ними совершаются сделки купли-продажи при посредничестве членов биржи.
Основные функции фондовой биржи :
1. Сведение друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг;
2. Регистрация курсов ценных бумаг, обобщение информации об отношении к ним инвесторов;
3. Реализация межотраслевого и межрегионального перелива капитала: выявление уровня деловой активности по отраслям, что позволяет делать выводы о наметившихся структурных сдвигах в экономике.
Членами биржи являются ее акционеры (юридические и физические лица). Брокеры и дилеры, будучи членами биржи, принимают участие в сделках: брокеры - от имени клиента и за его счет, дилеры - от своего имени и за свой счет. Источником доходов фондовой биржи служат взносы членов биржи, сборы с биржевых операций, плата за оказание консультативных, информационных услуг, за пользование техническими средствами биржи. Фондовой биржей осуществляют управление общее собрание членов, совет директоров или правление.
Тема 18. РЫНОК ЗЕМЛИ
1. Земля как фактор производства;
2. Закон убывающей отдачи;
3. Аренда земли и арендная плата;
4. Сущность ренты. Земельная рента. Абсолютная рента;
5. Земельная рента как факторный доход. Квазирента;
6. Дифференциальная земельная рента;
7. Спрос и предложение земли;
8. Особенности рынка земли и ренты;
9. Цена земли;
10. Государственная и частная собственность на землю: понятие и виды;
11. Рынок земли России в новых экономических условиях.
Вопрос 1. Земля как фактор производства
Земля является третьим фактором производства, одним из главных ресурсов производства. Одной из важных характеристик земли является ее ограниченная площадь , а в большинстве случаев - невозможность воспроизводства. Человек не в состоянии изменить ее размеры по своему желанию, землю невозможно «производить». Использование определенного участка земли представляет изначальное условие всего, что человек может делать.
Надо помнить, что термин «земля» употребляется в широком смысле слова. Он охватывает все полезности, которые даны природой в определенном объеме и над предложением которых человек не властен, будь то сама земля, водные ресурсы или полезные ископаемые. Другими словами, п од землей как ресурсом понимается не только сама земля, но и все природные богатства, находящиеся на земле или в ее недрах.
Определенные участки земной поверхности способствуют какой-то определенной производственной деятельности человека: например, моря и реки используют для рыболовства; участки, богатые полезными ископаемыми, необходимы для добывающей промышленности; какую-то часть суши используют для строительства (правда, в этом случае выбор делает не природа, а человек). Но все же, говоря о земле, в первую очередь имеем в виду ее использование в сельском хозяйстве.
Для фермера участок земли служит средством для выращивания определенных сельскохозяйственных культур. Почва должна обладать плодородием, которое определяется ее механическими и химическими свойствами. По механическим свойствам она должна быть достаточно мягкой, в то же время она не должна слишком свободно пропускать воду, но и очень плотная, глинистая почва не подойдет для выращивания растений. По химическому составу земля должна содержать неорганические элементы в такой форме, в которой они достаточно легко усваиваются растениями. Человек способен в определенных пределах изменить состояние почвы, используя механическую обработку, внося органические и химические удобрения. Таким образом, свойства земли можно разделить на данные изначально, т.е. естественные и созданные искусственно. Однако именно первая группа свойств, которая включает в себя местоположение участка, климатические условия, является главной, поскольку именно эти свойства придают особое значение собственности на землю и определяют специфический характер дохода собственников земли (см. теорию ренты).
Вопрос 2. Закон убывающей отдачи
Итак, человек может определенным образом воздействовать на плодородие земли, но подобное воздействие небезгранично. Рано или поздно придет время, когда дополнительная отдача, получаемая от дополнительного приложения труда и капитала к земле, сократится настолько, что перестанет вознаграждать человека за их приложение. Мы подходим к важному закону, касающемуся земли, - закону убывающей отдачи (при этом имеется в виду отдача в количественном выражении), или убывающей доходности, который в общем виде исследовался в гл. 3.
Закон убывающей отдачи можно сформулировать следующим образом: «Каждое приращение капитала и труда, вкладываемых в обработку земли, порождает в общем пропорционально меньшее увеличение количества получаемого продукта, если только указанное приращение не совпало по времени с усовершенствованием агротехники» (Маршалл А. Принципы экономической науки. Т. 1. М., 1993. С. 220) .
Вполне естественно, что на недостаточно обработанной земле эта тенденция сначала незаметна, она начинает действовать лишь после того, когда достигнут максимальный уровень отдачи. Убывающая отдача на время может быть приостановлена усовершенствованием агротехники. Но если спрос на продукцию земли возрастет беспредельно, то тенденция к убывающей отдаче станет непреодолимой.
Закон убывающей отдачи применим к земле лишь потому, что в отличие от других факторов производства она обладает одним важным свойством - ограниченностью. Землю можно обрабатывать более интенсивно, но нельзя безгранично увеличивать площадь обрабатываемых земель, поскольку запас земель, пригодных к обработке, не изменен.
Распространяется ли закон убывающей отдачи на другие данные природой блага, объединенные под термином «земля»? Возьмем для примера шахту, в которой добывают уголь. Действительно, с течением времени люди сталкиваются с возрастающими проблемами, стараясь добыть большее количество полезных ископаемых. При прочих равных условиях, непрерывное приложение труда и капитала к шахте приведет к сокращению добычи угля. Однако, когда мы говорим об использовании земли в сельском хозяйстве, то отдача в виде сельскохозяйственной продукции представляет собой возобновляемый доход, а уголь, добываемый в шахте, является извлечением из нее накопленных сокровищ. Ведь уголь есть часть самой шахты. Представим себе, что один человек может выкачать воду из резервуара за тридцать дней, но тридцать человек сделают эту работу за день, а когда резервуар опустеет, никто и ничто не поможет выкачать оттуда воду. Также и из пустой шахты просто нечего взять. Поэтому закон убывающей отдачи не распространяется на добычу полезных ископаемых .
Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.
Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения биржевых операций, режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг. Фондовая биржа - это прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т. е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.
В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и т. п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг. Фондовая биржа выполняет три основные функции:
Посредническую - создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником;
Индикативную - оценка стоимости и привлекательности ценных бумаг;
Регулятивную - организация торговли ценными бумагами.
Цель контрольной деятельности биржи - обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.
Благодаря бирже инвесторы получают возможность легко превратить ценные бумаги в деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные средства.
Ликвидность этих бумаг, которые имеют обращение на бирже, создает условия широкого их использования для обеспечения банковских ссуд, дает возможность инвесторам покупать ценные бумаги новых выпусков, продав имеющиеся бумаги на бирже.
Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это выражается в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.
Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.
Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым индексам, опционам.
Задачи фондовой биржи:
1. Создание постоянно действующего рынка ценных бумаг.
2. Определение биржевой цены на бумаги, условий их обращения и распространение информации о финансовых инструментах.
3. Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов и денежных средств и содействие передачи прав собственности.
4. Обеспечение ликвидности и гарантий выполнения, заключенных на бирже соглашений.
5. Проведение анализа экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка капитала, определение перспектив их развития.
